公司10月31日发布2013年三季报。2013年1-9月实现营业收入389.76亿元，同比增长5.8%，利润总额16.09亿元，同比下降7.11%，归属净利润9.1亿元，同比下降8.71%。其中，三季度实现营业收入117.61亿元，同比增长3.62%，利润总额3.32亿元，同比下降8.86%，归属净利润1.7亿元，同比下降7.84%。
    公司前三季度实现摊薄每股收益0.528元（其中三季度0.099元），净资产收益率7.3%，每股经营性现金流2.36元。
    简评和投资建议。公司三季度百货收入和利润增速均有改善，但联华超市因费用压力加大、持续关店调整等而出现单季亏损，致公司整体业绩降幅与上半年基本持平。
    （1）对三季度的分析：公司三季度实现收入117.61亿元，同比增长3.62%，其中联华超市94.83亿元，同比增长1.26%，较上半年（7%左右）放缓；综合百货收入22.78亿元，同比增长14.76%，较上半年（6.4%）明显提升，体现公司较优业态和区域布局带来的内生效益释放和稳步外延扩张增量（6月29日无锡奥莱开业）。
    三季度毛利率减少0.05个百分点，期间费用率增加0.2个百分点，致营业利润下降7.23%，最终归属净利润下降7.84%至1.7亿元。从扣非口径拆分，三季度扣非净利润1.45亿元，同比下降9.03%，EPS0.08元，其中联华超市亏损498万元（对应55.2%的权益亏损为275万元），2012年同期盈利2803万元，合EPS仅-0.002元；综合百货贡献1.48亿元，同比增长2.68%，较上半年基本持平的增速有所改善，合EPS0.09元。
    （2）对前三季度的分析：公司前三季度实现收入389.76亿元，同比增长5.8%，其中联华超市250.88亿元，同比增长4.77%，综合百货138.88亿元，同比增长7.7%。毛利率减少0.45个百分点，销售管理费用率减少0.01个百分点，财务收益增加3100万元，期间费用率减少0.06个百分点。子公司存货跌价损失增加1600多万元且投资收益减少1700多万元（估计主要和联家超市上半年盈利减少有关），前三季度营业利润同比下降7.32%，最终实现归属净利润9.1亿元，同比下降8.71%。
    从扣非口径，前三季度扣非净利润8.53亿元，同比降9.74%，EPS0.49元，其中联华超市1.86亿元（对应55.2%的权益净利润1.03亿元），同比降48.31%，EPS0.06元；综合百货扣非净利润7.5亿元，同比略增0.52%，EPS0.44元。
    维持对公司的判断。（A）业态和区域布局优：公司是上海多业态发展的零售龙头，品牌、规模和协同效应较同行有较明显优势，且近年来侧重在市中心外圈、郊县等区域重点发展购物中心的扩张战略符合城市迁移和发展规律，有效对冲一线城市百货内生增长放缓的趋势； 
    （B）国资改革或将带来中期效率提升：公司已完成了资产的整合（重组），未来将逐步进行内部构架及运作等多方面的整合，因此从更长远看，公司经营效率能否得到提升、治理结构能否进一步改善，则是公司未来业绩能否得到有效提升的关键。