事项：
    新华保险发布2013 年三季报，前三季度归属于母公司股东净利润39.5 亿，同比增长70%，基本每股收益1.27 元，同比增长71.6%；归属于公司股东每股净资产12.75 元，相对年初增长10.9%。公司整体业绩情况符合市场预期。
    平安观点:
    业绩提升主要得益于投资回升和资产减值损失计提的减少
    前三季公司投资资产5288 亿，同比增长10.4%，年化总投资收益率4.5%，投资收益余额同比增长33.3%，主要得益于投资资产增加、类证券化产品投资的增加以及资本市场波动。另外公司资产减值损失计提减少74.6%，相当于每股较去年同期多增加1.14 元。
    总投资收益率显著提升，公司另类投资显著增加
    截止三季末，公司另类投资余额增长明显，项目资产支持计划投资142.32 亿，同比增长45 倍；长期股权投资94.46 亿，同比增长12 倍；购买土地使用权同比增长13 倍，余额14.5 亿。
    保费增长下滑，现金流压力增加
    前三季度新华保险总保费增速是-7%，退保率大幅上升到4.9%（去年同期3.5%），退保相对去年同比增长63.4%，赔款支出较去年同期增长26%。两项现金流支出合计在已赚保费中占比接近40%，现金流压力很大。
    投资建议
    目前保险行业处于全行业恢复阶段，预计经过2013 年业绩回升，行业大体恢复到2010-2011 年水平。新华保险保费虽然经历来自利率市场化和理财产品冲击，但是公司自身也在进行调整中，我们看好保险行业拐点变化产生的行业性机会，给予公司“推荐”评级。
    风险提示
    利率市场化可能超出预期，大资管理财可能对保险行业产生冲击。