事件： 
    投资建议：维 持增持评级，继续首推组合   
    民生银行是中国利率市场化趋势下的最佳转型银行，小微金融战略的领导者。预计2013/2014 年净利润增长16%/20%，对应EPS1.54/1.84 元， BVPS6.99/8.44 元，现价交易于5.98/4.98 倍PE，1.31/1.09 倍PB，维持增持评级，目标价12.86 元，首推三大品种之一。  业绩概述：三季度业绩下滑符合市场预期   民生银行前三季度实现拨备前利润538 亿元，同比增长17%；归属母行股东净利润333 亿元，同比增长16%，符合我们预期。第三季度拨备前利润同比仅增长9%，净利润同比仅增长6%。  
    新的认识：社区金融的战略已经悄然起航   1.钱荒影响为一次性体现：民生银行三季度净利润环比减少15.6 亿元， 六七月钱荒影响在三季报集中显现是主因。此为一次性影响，在估值中仅需乘以1 倍PE，我们认为该负面因素绝大部分已在当前股价中反映。 2.小区金融战略成效初显：民生银行年初以来低调推行的"小区金融战略" 终于浮出水面，联合政府、地产公司和物业公司推出的"民生小区金融服务店"正不断开业，助力个人存款快速增长。截至三季度末，民生银行个人存款余额较年初大幅增长32%，增幅位列上市银行首位。 3.小微战略升级成果可见：从小微1.0 的信贷服务到2.0 的综合金融服务， 民生银行小微战略的升级调整有序推进、成效显著。一方面，小微贷款较年初快速增长22%；另一方面，小微客户数较年初大幅增长71%，其中接受综合金融服务的无贷客户占绝大多数。 4.资产质量能够有效稳住：13Q3 民生银行不良贷款余额环比仅小幅增长3.3%，不良生成率放缓；不良率0.78%环比持平，结束不良双升。 5.安邦保险升第一大股东：三季报显示安邦保险持股4.89%，超越新希望成为民生银行A 股第一大股东。  
    预期修正：下调13 年预测，上调14 年预测   三季报业绩小幅下滑主要受钱荒影响，股价已充分反应，我们将2013 年盈利增速从21%下调至16%。社区金融战略已经悄然起航，与阿里的合作有望开花结果，将其2014 年的盈利增速从17%上调至20%。从债转股进度看，2014 年民生银行仍有补充资本需求，不排除引进新战略投资者