事件：公司于10 月30 日晚公布2013 年三季报，1-9 月实现营业收入129.3 亿元，同比增长68.5%；归母净利润达13.3 亿元，同比增长188%；增发摊薄后EPS 为0.30元。单三季度实现营收和归母净利润分别为55.7、5.1 亿元，同比增长59.6%、115.7%，均创历史最好水平。我们预计公司全年净利润有望同比增长110%以上。
    投资要点：
    工程业务量饱满、成本管控水平显著提升是公司今年全年高增长的主因。公司自去年底业绩复苏以来，工程业务量持续保持历史高位，全年陆地制造和海上安装项目基本都在满负荷运行，带动营收大幅增长。公司前三季度累计完成钢材加工量16.2 万吨，分别完成29 和40 座导管架和组块的陆地建造和海上安装，铺设海底管线和电缆797 公里。同时公司实施设计标准化、一体化建造、项目区域化管理、资源合理调配等措施，提高作业效率约20%，我们预计毛利率全年将上升至20%左右，且明年仍有提升空间。公司已经步入持续向上的景气周期。
    短期订单和业务量无忧，确保今年四季度和明年业绩持续向好。中海油前三季度资本支出达607 亿元(+54.1%)，超出市场预期，表明中海油近两年持续加速油气开发决心。公司将直接受益，前三季度新签订单已达99.84 亿元，今明年新签订单保持高位是大概率事件。公司目前运作26 个大中型项目，全年预计将完成49座钢结构物装船，工作量是2012 年1.5 倍，且工作计划已排到明年全年，后续业绩成长性无需置疑。
    政策层面利好消息不断，国内海域油气开发将逐步进入黄金周期，公司处于历史良好机遇节点。新一届政府将海洋经济发展提升至国家战略层面，油气资源自给率提升重点还看中海油未来开发进度，而其中南海深水区域作为我国海域未来资源开发重要接替区，战略地位更显重要。近期中海油持续放出南海深水区块招标、国家深水工程研发中心成立都预示着未来南海深水油气开发将在荔湾项目成功后全面启动步入黄金期。公司今年荔湾项目实现历史性突破，以及定增35 亿募投珠海深水基地顺利完成，未来在技术、资源、经验三个维度逐步完善情况下，将成为这一轮油气资源开发景气向上周期中的主旋律。
    维持公司“推荐”的投资评级。我们上调公司盈利预测，预计公司增发摊薄后13-15年EPS 为0.41、0.52、0.60 元，目前股价对应PE 为20.2、15.9、13.8。我们预计公司13、14 年业绩增速分别在110%和20%以上，考虑到公司深水技术研发、荔湾项目后南海潜在深水项目开发仍有进一步突破的良好预期，我们维持公司“推荐”的投资评级，认为公司是难得的中长线优质投资标的，目标价为10 元。
    风险提示：
    原油价格导致中海油投资开发波动、海上多变气候阻碍工程进度、南海深水开发进度放缓、海外项目竞标低于预期的风险。