■中海油三大海域热点纷呈：目前海油工程在东海有2 个中等规模的项目，中海油服有2 艘自升降式平台的订单也是为了东海开发，以前东海油气在中海油的产量中无足轻重，今后这块也是一个有力的增长点。南海荔湾项目即将竣工投产，这是我国第一个深水项目意义重大，主流媒体又要密集报道。渤海也在加紧做连片开发，增产效应颇为显著。中海油三大海域各有千秋，热点纷呈。
    ■加快海洋经济发展已经成为国策：发展海洋经济最有效的路径是加速海上油气开发，中海油采储比1.88 倍，在三大油中最高，国家领导人和主管部门密集到中海油调研，中海油在我国海洋经济大发展中责无旁贷，公司高管一再表态要加速勘探开发进程。
    ■我国海上油服行业景气上行态势良好：我国海上油气服务行业可以说是屈指可数的产能不足的行业，而且行业竞争状况处于良性，海油工程和中海油服两家合计就是一个完整的海上油服产业链（见深度报告），低价竞争的做法在海上油服行业没有生存之地，国际上也如此。
    ■公司盈利能力有望进一步提升：海油工程历史最高毛利率是21％，2013 年中期为18％。实际上随着公司起重铺管船等大型船舶在运输、安装环节的运用效率不断提高，以及设计、建造环节的不断成熟优化，我们估计未来公司毛利率有望超越历史最高水平。毕竟市场需求、管理水平、作业能力都不可同日而语。
    ■历史性机遇将造就一个更大更强的海油工程：对海油工程来说，现在面临的是政策大力鼓励——行业快速发展——公司业绩上行的历史性机遇，如果说渤海造就了现在的海油工程，那么待开发面积三倍于渤海的南海将造就一个更大更强的海油工程。
    ■公司盈利能力有望进一步提升：海油工程增发已经顺利完成，我们估计公司三季报同比增幅在150%以上，2013－2015 年复合增速53%。
    我们维持10.5 元的目标价和“买入－A”的投资评级。
    ■风险提示：行业及公司基本面因素超出预期。