事件：公司于8 月29 日晚公布2013 年半年报。上半年公司实现营业收入73.56亿元，同比增75.8%；归母净利润达8.20 亿元，同比增265%；EPS 为0.21 元。我们预计公司全年净利润有望同比增长80%以上。
    投资要点：
    公司 13 年上半年业绩大幅增长原因主要有以下几点：1.公司上半年共运行26 个项目，工程量持续保持历史高位，尤其高毛利率的海上安装工程同比增长突出，带动收入大幅提升，同期公司加强成本控制，多方面采取降本增效措施，使得营业成本增幅低于收入增速，毛利率得到稳步攀升；2.公司和青岛子公司取得高新技术企业证书，享受15%税率优惠，共调减去年多计提所得税费用6113 万元；3.公司收到先征后返的消费税6758 万元增加营业外收入，以及出售蓝科高新股票获得3659 万元投资收益。
    订单及业务量饱满，保障下半年和明年业绩持续增长。公司收入与中海油开发开支高度相关，今明年中海油资本支出仍将高位增长，这将是公司维持订单规模的重要保证。公司上半年承接56 亿订单，预计今年新签订单较去年保持增长，同时下半年海上安装业务将较上半年增长20%以上，因此荔湾项目完工不会给公司业绩带来周期性波动，渤海业务增量将是今明年业绩平稳增长重要因素。我们预计公司今、明年业绩分别有望达到80%、20%以上增长。
    海洋资源开发已成为国家战略层面重要部署，后荔湾时代南海深水梦想有望加速。
    南海丰富油气储量是国家未来能源开发重点，公司顺应南海深水开发大趋势，募投建设珠海深水基地的定增项目有望下半年完成，同时公司也在积极开展深水水下技术研发，一旦技术、场地资源条件成熟，后荔湾时代潜在的深水项目有望成为公司新兴业绩增长极。
    海外市场开拓将加速。公司尽快加速海外市场拓展有平滑国内业绩波动的客观需要和提升公司全球市场份额的主观需求，近年来公司海外市场从无到有，通过联合竞标方式获取海外订单的模式已经逐步成功，今年上半年海外订单5 亿元，未来在澳洲、东南亚、中东等地区有望进一步由分包到总包获取更大额订单，在国际舞台站稳脚跟只是时间问题。
    维持公司“推荐”的投资评级。我们上调公司的盈利预测，13-15 年EPS 为0.41、0.50、0.59 元，对应PE 为18.5、15.2、12.9。中长期我们需跟踪公司深水技术研发进展、荔湾项目后中海油新的潜在深水项目开发进展以及公司海外市场扩张情况，因此目前维持公司“推荐”的投资评级，合理目标价8.5 元。
    风险提示：
    原油价格导致中海油投资开发波动、海上多变气候阻碍工程进度、南海深水开发进度放缓、海外项目竞标低于预期的风险。