管理提升盈利 下半年安装业务有望更旺
    二季度安装板块旺季更旺
    公司上半年EPS0.21元，扣除非经常性收益（如消费税返还）0.03元/股，和青岛子公司所得税返还4500万后，2QEPS为0.11元/股，较1Q环比增长80%以上。我们认为主要得益于渤海常规水深项目需求不弱，加上南海几大重点项目进展顺利，上半年安装板块投入天数同比增长60%，铺管350km，增长130%
    资产利用率高管理建造效率提高
    公司二季度扣非ROE接近4%，毛利率也稳定在17%，都处于09年后的较好水平。我们认为：公司最新投放的深水产能利用率较高，同时模块化建造提高效率和外协提高产能，高价船只租赁费用到期都帮助公司获得较高的盈利能力。
    下半年安装业务有望环比增长
    虽然荔湾 3-1等标杆项目已于上半年完成，但历史平均看下半年的收入占全年的收入大约为60%，公司指引下半年安装业务将环比增长20%，渤海将有更多安装项目。我们认为下半年安装业务可能保持较快增长。
    估值：维持8.7元的目标价不变
    我们认为虽然近期油价创新高，但石油系统的人事变动，可能导致投资人倾向于规避石油相关公司。我们维持8.7元/股的目标价（基于瑞银VCAM工具得出，WACC假设为8.5%）和“中性”评级不变。三季度业绩大幅超预期可能是公司的上行风险。