事件：
    2013 年1-9 月，公司实现营业收入84.15 亿元，同比增长48.6%；归属于上市公司股东的净利润2.91 亿元，同比下滑4.34%，低于我们之前预期。公司综合毛利率17.01%，同比下降2.2 个百分点。
    点评：
    ■汇兑损失余波未了。公司海外项目除了以美元计价外，部分还以当地货币报价，而报告期内，澳大利亚、加拿大和新加坡等公司重点拓展区域的货币相对于人民币出现了较大幅度的贬值，受此影响不仅相关海外市场的项目毛利率有所下降，汇兑损失也相应增加。我们认为，人民币短期内的快速升值冲击是暂时的和不可持续的，对公司业绩的负面影响将集中体现在2013 年和2014 年年初，未来将快速消退。
    ■双反调查再添新忧。报告期公司再次受困于国外的双反调查，虽然公司正积极应对，争取最有利的结果，但最后的影响的仍不太确定。
    其中，美国海关及边境署就美国三家幕墙企业向美国商务部和美国国际商会发起对中国幕墙企业生产倾销的投诉案件，于2013 年发起对中国进口或原产地是中国的幕墙产品中的铝型材部分进行双反调查。
    并于2013 年初发布公告对涉及调查范围的中国企业收取保证金。加拿大边境服务局亦规定自2013 年7 月15 号发布公告之日起到终裁或终止双反调查日止，针对原产地在中国境内的单元体幕墙产品收取保证金。
    ■投资建议：公司虽然通过横向扩张实现了收入的快速增长，但业绩将继续受海外项目拖累，我们调低之前的盈利预测，预计2013 年-2015 年的收入增速将分别为48.6%、35.7%、27.8%，净利润增速分别为-2.1%、80.8%、47.4%，下调评级至增持-A，6 个月目标价11 元，对应2014 年15 倍的动态市盈率。