业绩简评
    宇通客车今年前三季度实现营收136.69 亿元，同比增2.71%；实现归属母公司净利润9.03 亿元，同比下降7.19%，实现EPS 0.71 元。第三季度实现EPS 0.21 元，低于预期。
    经营分析
    销量增速大幅下滑致三季度盈利能力下降，四季度有望有升。公司第三季度盈利能力环比有所下降，其中第三季度毛利率为17.99%，环比下降0.44个百分点；净利率为6.76%，环比下降0.11 个百分点。公司第三季度毛利率环比下降，主要是公司上半年有较多新能源和混动客车销量（单车均价和毛利率高于传统客车），第三季度受新能源政策空白影响该部分销量大幅下降所致。目前，新能源客车政策已经出台，加之节能客车推广政策也有望出台，预计公司仍将受益于新能源及混动客车放量，盈利能力也有望回升。
    前三季度整体低速增长，座位、公交份额均同比提升。公司前三季度客车总销量约3.65 万辆，同比增长2.4%，总市场份额为20.7%，相比去年同期增加0.8 个百分点。其中，座位客车销量1.93 万辆，同比下降10.5%，但由于座位客车行业整体下滑幅度更大，因此公司座位客车份额提升0.7 个百分点至19.8%；公交客车销量约1.11 万辆，同比增长48.9%，份额相比去年同期大幅提升4.3 个百分点；校车销量为5664 辆，同比下降7.8%，份额为24.7%，下滑幅度和份额相比上半年均有改善。
    三季度资产减值损失有所冲回，四季度有望继续冲回。公司上半年资产减值损失为1.76 亿元，前三季度为1.55 亿元，第三季度冲回资产减值损失约2100 万元。据了解，公司四季度有望收回部分土地应收款，资产减值损失也有望继续冲回。
    今年将确认1000 台出口客车收入，有望保障全年业绩增长。公司10 月份公告称已收到今年出口委内瑞拉2000 台客车订单的全部预付款，公司预计将于今年四季度确认其中1000 台的收入。据了解，该批出口客车销售均价约为110 万元，平均毛利率应在20%以上，预计贡献毛利约2.2 亿元，有望保障公司全年业绩增长。