投资要点：
    三季报业绩增长 16.2%，基本符合预期，接单情况较好：前三季公司实现营收147.2 亿元，同比增长23.1%，实现归属于母公司净利润8.97 亿元，同比增长16.2%（扣除非经常性损益后，净利润增长26.4%），基本符合预期。3Q 单季公司实现营收53.5 亿元，同比增长28.2%，实现归属于母公司净利润2.86 亿元，同比增长8.6%。报告期内，公司承接了包括41 亿上海市沿江通道越江隧道、21 亿新加坡汤申线等大中型项目，预计前三季累计新签订单超200 亿元，整体接单情况较好。
    受益投资项目增加，毛利率有望维持较高水平：受益于BT/BOT 项目投入增加，公司3Q 单季实现毛利率13%，同比提高1.8 个百分点，环比逐季提升（1Q 和2Q 分别为10.8%和12.7%），考虑到公司目前投资能力较强（在手资金63.6亿为历史最高，资产负债率77.4%），未来毛利率有望保持在较高水平。3Q单季实现净利率5.3%，同比下滑1 个百分点，主要原因是资产减值损失/收入受基数影响，同比升高3.4 个百分点（3Q12 资产减值冲回导致该指标仅为-2.5%）。
    投资项目占比提升导致现金流下滑，4Q 有望好转：公司3Q 单季收现比为89%，同比下滑55 个百分点，经营性现金净流出6.8 亿，较去年同期净流入9.6 亿下滑较快，鉴于公司目前在手资金充裕，融资途径丰富，我们认为现金流下滑对公司经营不产生负面影响，并且随4Q 加快收款，现金流有望好转。