净利润同比增长 45%，符合我们预期，略超市场预期。1）中国平安2013 年前三季度实现归属于母公司股东净利润233 亿元，同比增长45%，对应每股收益2.95元；三季度单季实现净利润54 亿元，同比大幅增长155%。2）归属于母公司股东权益1800 亿元，较年初增12.8%，较二季末增4.2%，每股净资产22.74 元。
    寿险保费与价值增长领先同业，“平安福”引领行业产品趋势。寿险前三季度实现规模保费1738 亿元，同比增长10%。其中，盈利能力较高的个人寿险业务实现规模保费1558 亿元，同比增长12%，增速高于同业，较优的期限结构保证其稳定的续期保费收入。三季度以来，中国平安个险新单增速较上半年有所提升且优于同业，前三季度个险新单保费增速约11%。考虑中国平安寿险利润率稳步提升，预计2013 年新业务价值增速将达15%。中国平安10 月中旬推出首款寿险费率市场化产品，定价利率达4%，利润率预计超50%。平安新推出产品为“平安福终身寿险组合”，终身寿险+提前给付重大疾病保险+长期意外伤害保险。4%的定价利率高于此前新华银行渠道推出的“惠福宝”和其他中小保险公司的新产品，但因其保障成份较高，预计NBV/FYP 利润率超过50%，高于目前销售的分红险和万能险。“高定价利率+高保障”将带动传统险保费和新业务价值增速的提高。
    三季度产险保费增速提升，综合成本率维持95.8%的较低水平。平安产险前三季度实现保费835 亿元，同比增长13.1%，三季度增速较上半年有所提升。三季度产险市场竞争秩序趋于好转，但考虑下半年洪灾、台风等自然灾害较多，综合成本率较上半年基本持平（上半年为95.5%）。此前市场担忧的车险条款费率改革暂缓执行，车险业务仍享制度红利，未来承保利润率可能有所提升。预计平安产险2013 年综合成本率96%，结合15%左右的保费增长，产险承保利润维持稳定。
    总投资收益率 5.0%，浮亏减少。中国平安三季度计提资产减值损失21 亿元，较去年同期基本持平。归因于固定收益类投资利息收入和权益类投资收益的增加，中国平安三季度单季实现总投资收益122 亿元，同比增长246%，前三季度共实现投资收益363 亿元，同比增加121%。2013 年中期平安可供出售金融资产项下浮亏30 亿元，三季度资本公积增加10 亿元，简单测算浮亏减少至20 亿元。
    中国平安仍为我们最为看好的公司。中国平安发展战略明晰、勇于创新，执行能力强，考虑其8000 万保险客户与50 万代理人的客户及渠道基础，以及领先的互联网科技应用，预计未来各业务增速将显著优于同业。公司股价目前仍在1 倍PEV 以下，推荐买入。