中国平安前三季度净利润233.39 亿元，每股净利润2.95 元，同比增长45.1%。期末归属于公司股东的净资产为1799.73 亿元，BVPS22.74 元，加回分红后三季度末净资产相比12 年年末增长15.23%，加回分红后第三季度净资产环比增长5.09%。前三季度归属于母公司股东的综合收益243.26 亿元，同比增长28.36%，每股综合收益3.07 元，对此我们点评如下：前三季度净利润上升45.1%，净资产增长15.23%
    中国平安前三季度净利润233.39 亿元，每股净利润2.95 元，同比增长45.1%，三季度期末归属于公司股东的净资产为1799.73 亿元，BVPS22.74元，加回分红后相比12 年年末增长15.23%，其中三季度加回分红后净资产环比增长5.09%，预计全年净资产增速在20%左右。业绩对应的总投资收益率年化为5.0%，我们认为常态下，这样的投资收益率水平较容易达到，20%左右的净资产增速是可以持续的。
    浮盈持续上升，利润有望持续释放
    从当期净资产的增加额也就是每股综合收益来看，前三季度每股综合收益3.07 元，高于当期每股2.95 元的净利润，到三季度末浮盈上升至每股0.21 元，业绩有望持续释放。
    寿险保费增速良好，产险保费持续走高
    前三季度寿险累计保费收入1149 亿元，同比增长13.95%，其中三季度寿险保费收入284.99 亿元，同比增长11.75%，遥遥领先于其他公司；产险前三季度累计保费收入835 亿元，同比增长13.07%，三季度单季保费收入297.99 亿元，同比增长18.55%，增速继续走高。
    首款4%预定利率产品“平安福”销售潜力巨大，值得期待平安人寿新产品“平安福”及其专属附加险种“平安附加平安福提前给付重疾保险”，是第一个将预定利率直接提到4%的产品，有宣传优势和价格优势在短期内会对平安的寿险销售带来巨大的利好。
    投资建议
    根据我们测算目前寿险保单的负债成本大概只有3-3.5%左右，中性假设，平安基本可以维持20%左右的净资产增速，且可持续，目前，基于2013年的盈利预期只有1.48 倍的P/B。从长远来讲，中国保险业的发展必然需要递延型税收养老保险的支持，但是即便不考虑这些因素，平安也在通过公布每一期的净资产增长数据来表明了其投资价值。预测中国平安2013 年EPS3.65 元，每股净资产23.85 元，基于如上理由：我们维持中国平安“买入”的评级，推荐顺序：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
    风险提示
    税收递延推出时间延后、投资环境恶化、定价利率放开