公司公布2013 年三季报，略超出市场预期。公司前三季度实现归属股东净利润9.9 亿，同比增长33.7%，扣非后净利润8.8 亿，同比增长19.9%。  东风悦达起亚是利润增长主要来源。DYK 前三季度销售整车40.0 万辆，同比增长20.1%，我们预计DYK 全年销量55 万，贡献投资收益11 亿，是业绩增长的主要来源。公司三季度投资收益大幅提升，我们认为除了DYK 销量较快增长外，主要原因是去年同期利润基数较低，以及汽车业务税费计提在上下半年之间的分配调整。DYK 在2012 年9 月份后受益于日系车下滑，销量大幅提高，目前日系车销量逐步回暖， 基数影响下预计四季度DYK 销量增速将放缓。 
     其他业务总体平稳。公司前三季度实现收入15.3 亿，下滑约6%，我们认为其中西铜高速仍由于二通道分流、二级路撤站、节假日免收通行费等影响，收入有所下滑，煤炭业务收入也大幅下滑，纺织公司业务则有所增长，同时由于纺织行业竞争环境有所缓和导致毛利率提高。我们预计京沪高速全年全年贡献的投资收益将下滑至2.8 亿， 原因是其中的宁扬高速开通不久车流量较低导致亏损，以及节假日免收通行费拉低收入，未来将随着宁杨高速车流量逐步提升而改善。预计全年拖拉机业务亏损额降低， 煤炭业务仍将处于底部。  DYK 2014 年销量预计平稳增长。DYK 第三工厂将于2014 年1 季度投入批量生产， 公司2014 年上市一款介于K3 和K5 之间的中级轿车（K4）以及两厢K3，预计销量同比增长10%至60 万辆。
     新材料业务有望加速。公司全资设立江苏悦达新材料科技有限公司，拟将持有的江苏悦达墨特瑞新材料科技有限公司70%股权转至新材料公司名下，墨特瑞公司已初步具备规模化生产石墨烯纳米片的条件，正进行市场应用的开发，新材料业务有望加速。  盈利预测与估值：我们略上调盈利预测，2013~2015 年公司分别实现净利润13.0、14.0、15.7 亿，EPS 为1.53 、1.65、1.84 元，对应PE 为：6.7、6.3、5.6 倍，我们认为汽车业务将平稳增长，公司目前估值较低，存在提升空间，维持"增持"评级。  风险提示：DYK 销量不达预期。