事件：公司公布2013年三季度业绩：前三季度公司的营业收入为27.48亿元，同比增长55.61%；归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长63.67%；经营活动现金流净额1.11亿元，同比下降29.27%；基本每股收益0.53元。同时预计公司2013年净利润同比增长20%-50%。
    点评： 
    百得厨卫纳入合并报表，公司营业收入增长近五成五。2013年厨电行业在地产市场回暖的带动下，保持了较快增长，公司通过"千店同庆"、"五一团购"等一系列促销政策及线上线下推广活动，销售大幅增，公司继续巩固了其中端厨电龙头地位，同时由于中山百得厨卫纳入合并报表，公司营业收入大幅增长，同比增长55.61%。分季度来看，前三季度收入分别同比增长147%、20.25%、58.24%。
    虽费用大幅增加，但毛利率和净利率均保持升高。前三季度公司销售毛利率为34.54%，高于2012年同期的33.91%，公司受到百得厨卫低毛利率产品的影响较小；销售净利率为5.72%，高于2012年同期的5.55%，虽然销售费用和管理费用分别同比增长54.75%（促销费用增加及百得厨卫纳入合并报表）和59.75%（研发费用投入、员工薪酬等增长及百得厨卫纳入合并报表），但费用率仅仅增加0.16个百分点，对净利润率影响不大。
    营运水平与去年持平，经营现金流下降。前三季度公司存货周转率9.06次，同比略下降0.04次，应收账款周转率16.14次，同比下降2.3次，但总资产周转率基本与去年同期持平，为1.32次。前三季度公司的经营活动现金流净额同比下降29.27%，主要原因是支付职工现金（系报告期内职工人数增加以及提高员工薪资标准等待遇）和支付其他与经营活动有关的现金（系报告期内支付广告宣传费、新产品开发费等增加）增长较快所致，其分别增长了83.1%和60.38%。
    盈利预测及评级：公司收购百得厨卫完成后，增强了在三、四级市场的市场渠道布局，中低端产品线再次得到增强，未来有望充分发挥与百得厨卫整合后的协同效应，提高公司的销售规模。我们认为厨电市场潜力巨大，公司作为中端厨电的代表企业，正在逐渐实现全市场覆盖，销售渠道迅速增强，与百得厨卫完成整合后业绩有望持续释放。我们维持之前的盈利预测，预计公司2013、14、15年EPS分别为0.79元、0.95元、1.05元，对应2013/10/25股价的PE分别为15x、12x、11x，继续维持公司"增持"评级。
    风险因素：房地产市场增速放缓。