事件：
    公司发布2013年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入181,512.78万元，较上年同期增长54.29%，实现净利润（归属于母公司所有者的净利润）9,313.59万元，较上年同期增长48.00%。
    我们的观点：
    二季度增长稳定。报告期内公司主营业务收入增长稳定，我们认为其主要由以下几方面因素所致。一方面，2013年上半年国内房地产市场延续回暖走势，成交量持续增长，从而带动了厨房电器产品的销售，公司出货量表现较好；另一方面，公司渠道管理能力突出，在传统渠道建设方面，一是保持了重点门店进驻的稳定增长，在传统KA渠道如苏宁国美的进店率为62.86%，二是公司继续保持了一、二、三、四级市场销售网络结构并均按照年度目标进行稳步扩张；新兴渠道方面，一是公司加大网购平台的推广力度，报告期内实现网购收入较去年同期增长309.51%；二是加强房地产直销业务，报告期内公司房地产直销收入较去年同期增长145.59%，这些都使得主营规模迅速提升。
    各品类毛利率变化不一，费用率有所下滑。公司毛利率同比下降0.37个百分点，分品类看，热水器毛利较上期增长了2.31%，油烟机及炉具毛利率较上期均有所下滑，其中炉具毛利率同比下降4.59%，油烟机毛利同比下降1.61%；公司在费用的控制上略有成效，销售期间费用率为27.27%，较上年同期有0.37 个百分点的下降。由于公司加大研发费用投入，同时受本期将子公司百得厨卫管理费用并入表内影响，2013年2季度公司管理费用同比增长了64.78%，管理费用率为7.55%，同比上升了0.48个百分点。
    “品牌”“技术”“渠道”保持核心竞争力。“粤系”厨电素以营销出名，华帝股份将品牌营销做到极致。报告期内，公司成为第十二届全运会厨卫独家供应商，增强品牌号召力；截止报告期，公司共拥有专利407项，其中发明专利15项，实用新型专利226项，外观设计166项，加大技术研发；公司销售渠道覆盖全面，截止报告期，经销“华帝”品牌的共有173个一级经销商，101个直供经销商，建立了标准专卖店2,073家，生活体验馆131家，乡镇专柜3,800家，覆盖全国。经销“百得”品牌的共有298个区域经销商，370家专卖店，2930个乡镇网点，在三、四线市场拥有较强的影响力，三大优势有助于保持公司核心竞争力。
    估值与建议。厨电市场与房地产市场相关性较高，且受经济形势的影响很大，我们预测公司2013年、2014年EPS分别为0.96和1.34元，对应PE为12倍和9倍，估值尚低，我们给予 “买入”的投资评级。
    风险提示：房地产调控超预期，多品牌运营低于预期