事件 
    公司公布2013年三季报 
    报告期内公司实现营业收入43.15亿元，同比下降27.48%；实现归属于上市公司股东的净利润3.57亿元，同比下滑69.83%；折合EPS0.22元，其中二季度单季0.02元。业绩低于我们预期。
    简评 
    煤价下行、商品煤量减少至业绩同比下滑 
    报告期内公司净利润同比下滑高达69.83%，根据公司公告主要是由于煤炭行业供求关系逆转、煤炭价格下跌，公司商品煤销售价格与上年同期相比有大幅下降，影响公司经营业绩； 此外公司所属金佳矿井"1.18"煤与瓦斯突出事故和上级相关部门对安全生产的要求，公司所属矿井两次停产整顿，商品煤产量减少，影响公司经营业绩。
    目前公司精煤价格在1050-1070元/吨左右（含税），相比最低的1030元/吨回升了一点，但回升幅度有限。目前公司价格仍在这个位置徘徊，但能否继续回升较难说。
    松河煤业9月底才恢复生产，三季度投资收益为负 
    报告期内公司产量虽然恢复正常，但由于市场行情整体不景气，对销售恢复帮助不大。此外松河煤业截至9月底仍处于停产状态，因此3季度仅300万元，同比下滑80%。9月底松河煤业已经恢复生产，预计将对4季度单季业绩有所贡献，但全年由于松河煤业停产时间较长造成的损失无法弥补。
    后备资源丰富值得期待 
    我们预计2013年公司在建矿井不会贡献多少产量，在建的马依、恒普两矿也受到矿难影响目前在停工状态。现阶段公司正在积极运作马依矿的核准，争取尽早恢复建设。但目前2014年能否投产成为未知数。公司还有合计510万吨产能的后备矿井。这些矿井尚未开始建设，但为公司远期产能增加提供保证。
    盈利预测：短期不具优势 
    报告期内公司少数股东权益为-1.44亿元，刨除该影响公司实际EPS仅0.13元，折合三季度单季EPS仅0.1元。13年公司产量受到1季度两次停产影响较多，估计2013年业绩将出现较大幅度下滑，我们下调公司2013年EPS约0.32元，相对目前股价估值仍较高。我们维持对公司的增持评级，目标价10元。