事 项
    盘江股份公布2013 年半年报，公司2013H1 年收入29.0 亿，同比下降33.3%，净利润3.3 亿，同比下降67.7%，对应EPS 0.2 元，符合预期。公司2 季度单季度收入15.1 亿，同比下降30.6%，环比增长9.3%；净利润2.0 亿，同比下降56.5%，环比增长53.9%，对应EPS 0.12 元。
    主要观点
    1. 量价齐跌，导致收入利润下滑。上半年公司煤炭产量362 万吨，相比2012H1的633 万吨下降42.8%，销量362 万吨，同比2012H1 的531 万吨下降31.8%。
    公司精煤销量占比增加，这也导致公司煤价略降8%左右，煤炭收入同比下降38.9%，对应毛利也下滑7.5 个点至37.6%。
    2. 1 季度金佳等矿难导致产量大幅下降42.8%。公司金佳矿1 月18 日发生矿难，六支工矿3 月15 矿难，导致多个矿被要求停产，4 月中旬才基本复产，这使得公司上半年产量大幅下降42.8%。矿难主要是因为公司采用一部分新技术，目前已恢复原有技术，下半年产量有望恢复正常，环比也会大幅增长。
    3. 期间费用依然增长，财务费用增长36.9%。公司2013H1 总体期间费用增长1.9%，相比42.8%的产量降幅，并不理想。分细项来看，管理费用增长0.1%，我们认为这和处理矿难有很大关系，此外财务费用快速增长36.9%，主要是因为建设马伊、发耳矿建设发生贷款较多，这两矿投产之前财务费用都会较高。