公司前三季度实现净利润 1564 万元、同比增长17%、略低于预期。扣除非经常性损益的净利润为1289 万元、同比下滑4%；年初至报告期末实现营业收入1.1 亿元、同比增长12%。
    全年预期较为乐观。信息安全行业收入确认大部分发生在四季度，业绩季节性较其它以政府、金融等为主要客户的细分领域更强，因此前三季度的业绩指引性有限。我们对公司全年业绩较为看好的理由在于：1）公司存货余额较年初大增89%，主要系正运行但未达验收状态的项目增加，预计随着后续陆续结算，业绩将逐渐体现；2）去年四季度单季受到政府换届的影响，未能保持此前的高增长趋势，因此去年较低的基数也为今年四季度业绩实现较快增长降低难度。
    公司营销网络逐步完善，深入挖掘纵向拓展价值。我们此前将公司的未来发展路径概括为纵横两个维度，其中纵向发展具有更大的空间。公司先后在深圳、武汉、杭州建立分公司，并对上海、南京子公司完成增资，不断加强分支机构业务能力，切实地将公司在总部较高占有率的优势转化为总部下属直属机构的业务订单，从而奠定支撑公司中期可持续发展的基础。此外，公司年内在横向拓展上亦有进展，公司着重加强了对金融行业的开拓力度，同时在军工行业进一步加大推广，我们估计公司凭借在行业内领先的综合实力以及丰富的资源，将前期耕耘结出丰硕果实仅是时间问题。
    维持“审慎推荐-A”投资评级：我们预计公司2013、14 年EPS 分别为0.62、0.83 元，目标价为26.60 元，对应2014 年EPS 为32，维持“审慎推荐-A”投资评级。
    风险提示：公司业务季节性强，四季度业绩如有波动对全年影响较大；公司加快业务纵向拓展或导致费用较快增加。