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    公司今日公布了2012 年业绩报告。报告期内，实现营业收入1.9 亿元，同比增长49.63%；营业利润5800万，同比增长56.7%；归属于上市公司股东的净利润6011 万元，同比增长34.26%，扣非后净利润同比增长36.33%。
    同时公司公布了2013 年一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1 万元-100 万元，同比增长100%-107.21%（去年同期亏损1375 万元）。
    点评：新产品开启新空间，一季度收入大幅增长1. 圈地阶段，行业客户开拓效果明显
    公司近几年的经营重点仍放在集团客户的总部层面，总部营销的重点在于圈地，为以后在全国各地分支机构的二次营销打下基础，而总部营销一般仅采购基本产品包，并且公司为了确保圈地成功，一般报价都较低，因此总部层面的营销订单额相对较低，但公司依然能够维持49.6%的收入增长率，主要是因为公司加大了非政府领域的行业客户的开拓。2012 年，受十八大换届影响，部分客户采购计划延期，政府领域收入同比下降42.87%,其收入占比从2009 年的26.3%下降至2012 年的5.3%。而来自能源、军工、金融以及其他行业的收入获得高速增长。与政府机关市场相比，其他行业的企业集团市场更为广阔，而公司凭借其产品优势和在政府、能源领域的成功案例，能够迅速在其他行业获得推广。
    2. 内网世界不断扩大，新产品开启新空间，关注公司在虚拟化和军工领域的表现
    公司的产品主要针对集团客户的内网管控，目标客户是拥有终端数量达到万台级别以上的企业集团，内网需要管控的范围非常广阔，相比外网（网络边界的网关管控）的被动防御而言，由于员工的操作方式变化多端且较难防御，因此衍生出多个防范细分领域。公司从最早的安全监控向全面业务安全保护扩展，从网络实施阶段的安全布置到网络运行过程的安全维护，安全需求正在向更高层次、更广范围延伸，安全产品的市场需求也不断扩大。2012年，公司新增了虚拟化终端管理产品、安全打印产品、安全办公U 盘、移动存储系统、虚拟化安全管理平台等。
    虚拟化的本质是在服务器上加一层虚拟架构，提高存储和应用的利用率且方便企业内部员工的操作，由此也多了一次内网管控的通道，虚拟化在国外已经非常普及，其特有的节能、安全、高效等特点符合行业的发展趋势，但由于企业数据更为集中，因此衍生出来的安全管控也变得更为重要，考虑到虚拟化的目标客户仍然是网络终端较多的企业集团（网络终端越多，虚拟化越具有必要性），虚拟化的目标客户和内网特点完全符合公司的客户和市场定位，将成为公司未来业绩增长的主要动力之一。安全打印和安全U 盘将最早从军工领域普及（军工对涉密安全要求最高），公司部分产品已经通过了军用信息安全产品的认证证书，随着军工信息化领域的投资持续加大，我们认为今年军工领域将是公司的一大看点。
    3. 期间费用控制较好，短期管理费用有一定压力，长期来看费用率有望呈现下降趋势
    报告期内，公司的销售费用率和管理费用率分别为27.65%和26.23%，低于2011 年的29.61%和27.47%，期间费用控制良好。我们认为，公司去年上市后的人员扩张对今年的管理费用造成一定的上涨压力，但考虑到公司在收入增长近50%的情况下人员仅增长不到15%，表明公司的产品通用性明显，人员扩张和工资上涨压力仍能得到控制。公司长期的增长逻辑在于渠道下沉，对各地分支机构的二次营销，尽管二次营销将不可避免地导致销售人员和销售费用大幅增长，但是考虑到二次营销的收入体量远大于总部营销，我们认为收入的快速上涨完全能够消化费用的上涨，长期来看期间费用率仍有下降空间。
    4. 一季报实现扭亏，预计收入大幅增长
    公司预计今年一季度实现净利润1 万元-100 万元，同比增长100%-107.21%。考虑到去年同期亏损1375 万元，我们认为虽然一季度收入占比较低，但依然提升了全年业绩高增长的信心。由于公司收入季节性较强（去年四季度收入占全年收入比重50%，净利润占比78%），而成本费用需要按季度平摊，因此在公司历史上一季度大都出现一定亏损。在公司目前人员增长15%且工资上涨的情况下，今年一季度能够实现扭亏，我们认为收入的增幅应该更为明显。我们推测，一季度收入大幅增长的主要原因是去年下半年受换届影响推迟的项目在今年年初得到确认。
    5. 推荐逻辑主线：横向圈地与纵向营销的独特模式有助于公司获得长期的高增长
    公司的成长逻辑在于横向的总部圈地与纵向分支机构的二次营销。随着政府机关总部层面圈地的日益饱和，公司