业绩简评
    北信源发布2012 年业绩快报，实现收入1.9 亿元，营业利润5785 万，净利润6026 万，同比增长49.74%、56.27%和34.59%，符合预期。
    经营分析
    收入增长超预期，反应细分行业需求旺盛：公司去年收入达到1.9 亿元，保持了高速增长，反映了终端安全管理行业的高景气度和旺盛需求，未来终端安全管理仍将是企业级IT 投入的重点之一，公司收入有望在13 年仍将保持快速增长。
    营业利润增速快于收入增速，反应了产品型公司的利润弹性：作为产品型公司，公司的人工成本增速慢于收入增速，即可呈现出更快增速的营业利润；由于包括增值税退税在内的营业外收入的影响，导致公司净利润增速不及营业利润增速。
    4 季度人员扩张，投入研发、销售队伍，为13 年做准备：4 季度公司扩充人员加入销售和研发队伍，特别是研发队伍中增加对移动终端、数据处理、安控平台等产品或技术领域的投入，为13 年业绩做准备。
    盈利调整
    维持公司“买入”评级；我们预测公司13-14 年EPS 分别为1.17 元、1.54元，给予公司未来6-12 个月35 元目标价，相当于30x13PE。
    风险
    产品销售的季节性不平衡风险；市场竞争日趋激烈的风险。