公司公布三季报：收入1.87 亿元，净利6969 万元，同比分别增长23.54%、12.17%，EPS0.17 元。公司为研发驱动型多肽药物龙头企业，主导产品稳定增长，预计爱啡肽和卡贝缩宫素等潜力品种14 年获批，原料药有出口预期。预计13-15年EPS0.26、0.33、0.42 元，同比增14%、28%、27%，对应PE68、53、42 倍，维持”审慎推荐-A”评级。
    q 业绩稳定增长，明年业绩加速。公司前三季度收入1.87 亿元，净利6969 万元，同比分别增长23.54%、12.17%。第三季度收入7023 万元，净利润2802 万元，同比分别增24.75%、16.64%。销售毛利率提升2.57个百分点至81.57%。
    销售费用率保持稳定，由于研发投入管理费用率提升2.48个百分点，同时利息减少，销售期间费用率提升10.4个百分点至41.03%。公司今年处于业绩低谷，重磅品种爱啡肽和卡贝缩宫素明年有望获批，同时原料药出口可能带来的业绩弹性，预计明年开始业绩有望加速增长。
    q 分业务看。制剂业务销售收入1.77 元，同比增长26.11%；其中特利加压素收入同比增长46.54%；注射用胸腺五肽及注射用生长抑素保持平稳增长，营业收入分别比上年同期增长22.76%和28.66%；醋酸去氨加压素注射液营业收入与上年同期基本持平。原料药业务销售收入为64.7 万元，客户肽销售收入为898万元。
    q 新品储备和原料药出口提升预期。潜力品种爱啡肽和卡贝缩宫素明年获批。其他品种胸腺法新、西曲瑞克在申请生产在审评阶段，特立帕肽申请生产已受理。
    比伐卢定、爱啡肽和奈西立肽获得DMF 文号，有出口预期。拟在湖北省武汉市设立全资项目子公司，首期投资10亿元建设原料药和高端制剂生产基地，保障公司未来业绩快速增长。
    q 维持“审慎推荐-A”投资评级：公司为研发驱动型多肽药物龙头企业，主导产品稳定增长，预计爱啡肽和卡贝缩宫素等潜力品种14 年获批，原料药有出口预期。预计13-15年EPS0.26、0.33、0.42元，同比增14%、28%、27%，对应PE68、53、42 倍，维持”审慎推荐-A”评级。风险提示：产品获批低于预期