事件：
    广联达公布2013年三季报：前三季度，公司实现营业收入8.9亿元，同比增71.9％；营业利润2.7亿元，同比增98.0%；归属于上市公司股东的净利润3.4亿元，同比增99.8%，EPS为0.63元。Q3单季，公司营收同比增81.6%；营业利润同比增290.6%；净利同比增110.7%，EPS为0.28元。
    公司同时预告全年业绩同比增长40%~70%，归属于上市公司股东的净利润约为43226万元~52488万元。
    点评：
    营收快速增长，源于产品升级和新产品推广顺利。前三季度，公司共实现营收约8.9亿元，同比增速为71.9%；Q3单季营收增长81.6%，增速较Q2（营收增速72.0%）再度提升。我们判断营收增速较快的原因还是产品升级带来老产品需求增加，同时项目管理、工程施工、材价信息等新业务推广顺利提供了新的增长驱动。在下游需求复苏和公司新产品推广进展较快的情况下，我们预期全年公司营收也将实现快速增长。
    毛利率基本持平，费用压力有所缓和。公司前三季度综合毛利率为97.1%，与全年同期及2013H1基本持平，公司业务以高毛利率的软件和服务业务为主，从历史来看毛利率波动幅度一直较小，毛利率变动对业绩影响较小，我们预计2013年综合毛利率将基本保持稳定。
    销售和管理费用率合计下降约6.4个百分点，费用压力已有所缓和，其中销售费用同比增42.0%，销售费用率下降6.6个百分点；管理费用同比增72.5%，管理费用率上升0.1个百分点。公司2013年员工人数有望保持稳定，费用增长主要来自于新产品推广、激励费用摊销和员工薪酬水平提升。我们预计全年公司的薪酬上涨幅度将小于2012年，整体费用压力不大。
    应收账款增幅较小，经营性现金流大幅增加，经营依旧稳健。三季度末公司应收账款余额约为4600万元，较年初增加约2011万元，占公司收入比重仅为2.4%。经营性现金流约为2.9亿元，同比大幅增加约2.5亿元，符合公司业务增长情况，公司经营依旧稳健。
    估值较低，调高评级至“买入”。我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.92元、1.28元和1.69元，未来三年年均复合增长率约为43.3%。考虑到公司已重新进入业绩快速增长期，目前股价对应2013年约为32倍市盈率，估值较低，我们调高投资评级至“买入”，6个月目标价为38.40元，对应2014年约30倍市盈率。
    主要不确定性。人力成本上升风险；新业务推广进度滞后风险；宏观经济形势放缓风险。