富瑞特装发布2013年三季报，实现收入14.09亿元，增62.2%；营业利润1.90亿元，增110.0%；归母净利1.65亿元，增107.5%；EPS 1.23元。
    第三季度单季度收入4.68亿元，增40.0%；归母净利0.65亿元，增110.3%，EPS 0.48元。公司三季报净利增速略超市场预期。公司预告2013年全年盈利区间为2.10-2.45亿元，对应增速为85%-115%。
    分析
    收入同比增40%，环比下滑约8%。13Q2公司LNG气瓶销量估计在13500支左右，13Q3受天然气涨价影响，重卡客户下游需求放缓较为明显，公司三季度气瓶销量下滑幅度估计在30%。但加气站设备销量好，对收入形成支撑。我们预计Q4气瓶业务收入将有所改善，加气站销量将依然强劲，多台已经安装调试完毕的撬装液化装置有望确认收入。预计全年收入在20-21亿元。
    毛利率仍处于高位。13Q2公司产能利用率约200%，使得毛利率超过了41%。Q3随着气瓶生产线投产、销量下降，毛利率降至37.25%，但仍是历史第二高的季度。预计Q4毛利率将温和下降。
    SG&A费用率下降，符合我们的判断。公司上半年销管费用率超过23%，超过历史水平4个百分点以上，Q3回归至为18.7%，该费率降低拉动净利润增长超过50%，是公司三季度净利增速远超收入增速的主要原因。我们预计Q4该费用率环比Q3略升，但低于上半年水平。全年来看，由于2013年是期权费用摊销最多的年份，SG&A费用率高于2012年，但由于毛利率上升明显，全年利润增速将高于收入增速。
    气瓶。13H1销量预计在2.3支左右，13Q3将近1万支。13H1重卡需求强劲，气瓶需求结构中重卡对客车约为7:3，13Q3重卡需求迅速萎缩，公交车增长明显（原因是环保要求和LNG价格补贴）， 气瓶需求结构中重卡对客车约为6:4。我们估算，全国公交车每年需求7-9万辆，2013年LNG公交车的渗透率约为30%，全年估计有2.5万台以上需求，2014年LNG公交车的需求可能超过3万台。公交车需求对富瑞的业绩有稳定和补充的作用，若LNG重卡销量反弹，那么富瑞的业绩将得到显著提升。我们估计2013全年气瓶为4.3-4.6万支。
    LNG撬装液化装置。公司于2012年11月公告该设备重大合同，目前在手合同的规格主要为液化能力10-20万方/日，公司可制造的最大规格为36万方/日，为国内最大规格。未来将研制50-100万方/日的大规格撬装液化设备。公司累计完成交付LNG撬装液化设备4套，2012年交付1套，其余3套有望在2013年确认收入。目前公司LNG液化装置在手合同较多，为2014年业绩提供了保障。