三季报摘要
    2013 年上半年公司实现收入11.63 亿元，同比增长35.04%，归属上市公司股东的净利润为4.03 亿元，同比增长66.63%；经营性现金流量净额为3.35 亿元，同比增长87.48%。第三季度收入为4.61 亿元，同比增长38.64%，归属上市公司股东的净利润为1.78 亿元，同比增长78.49%。每股收益为1.03 元（按最新股本），再次超出我们此前预期；每股净资产为6.95 元。
    平安观点:
    新老产品齐发力，三季度业绩再超预期
    继第二季度公司业绩表现抢眼之后，第三季度业绩再次超出市场及我们预期。
    我们认为这一方面与宏观经济转暖导致的工控市场需求好转有关，也得力于公司新老产品齐发力的贡献。由于电梯行业发展势头良好，预计公司电梯一体化控制器保持了较高增速而未出现前期市场担心的增速下滑，此外另一类产品注塑机专用伺服系统也保持了较快增长。此外，新的通用伺服系统、高压变频器、新能电机控制器和光伏逆变器等产品均实现了较快增速。我们认为今年即是公司新老产品业务转承之年，新产品的放量将带领公司进入发展第二春。
    综合毛利率与净利率双双提升
    今年第三季度公司的毛利率为53.66%，与上半年大体相当，但高于去年同期近2个百分点，这主要是由于今年电梯一体化控制器、注塑机专用伺服驱动器等高毛利率产品在公司产品销售结构中比重增加和产品成本降低，使得公司产品毛利率较上年同期有所提高。今年第三季度公司的净利率为39.73%，高于上半年7.4个百分点，比去年同期高9.5个百分点，这一方面得益于毛利率提升，另一方面是因为增值税退税审批进度加快，以前期间的应退税款在本期集中到账，导致公司营业外收入较上年同期大幅增长。
    选择好行业中的好公司，汇川值得信赖
    在产业升级发展的中国，工控行业正处于蓬勃发展期，近千亿还在增长的市场规模和目前仍只有30%的国产化率的行业格局，为国内企业提供了广阔发展空间。在个别细分领域，或许都会存在具有独特竞争优势的细分龙头，但从整体业务实力来看，汇川无疑是国内工控行业领军企业，在平台型研发能力、销售能力、品牌价值、资金实力等方面都领先于国内同行，因此汇川值得长期看好。
    估值及评级：
    我们将2013~2015 年公司EPS 预测从1.15、1.48 和1.88 元上调至1.36、1.74和2.26 元，对应10 月24 日收盘价的PE 分别为39.8、31.1 和23.9 倍。长期看好公司发展前景，维持“强烈推荐”的投资评级。