核心观点：
    三季报摘要
    公司2013 年前三季度实现营业收入11.6 亿元，同比增长35.04%；实现归属于上市公司股东的净利润4.0 亿元，同比增长66.63%。
    利润高速增长得益于毛利率提升与软件退税
    今年公司电梯一体化控制产品实现40%以上增长，从下游整梯厂商的订单看，今年全年该业务有望保持这一高增速。虽然整体设备制造业务恢复缓慢，但公司通用伺服产品凭借在电子设备、机械手、建筑机械、纺织机械及印刷设备等行业的成功扩张，销售情况表现优异。前三季度公司净利润增长显著高于收入增速主要是由于综合毛利率的提升和软件退税的集中确认。由于公司电梯一体化控制器、注塑机专用伺服驱动器等高毛利产品的销售比重增加，前三季度综合毛利率同比上升2.47 个百分点。今年软件增值税退税审批进度加快，以前期间的应退税款在三季度集中到账，共计收到税费返还9453 万元，同比增长145.70%。
    未来关注多平台业务发展
    未来随着工控行业的整体复苏以及我国新能源汽车和光伏产业的发展，公司有望在高低压变频器、伺服系统、新能源汽车电机控制器、光伏逆变器等领域实现多元化扩张。
    盈利预测
    我们预计公司2013~2015 年实现净利润分别为5.4 亿、7.2 亿和9.6亿元；三年的EPS 分别为1.38、1.84 和2.48 元。参考行业估值水平，合理价值为60 元。
    风险提示
    电梯一体化专机业务规模增长及房地产调控导致该业务增速放缓。