事项：公司拟用1.1 亿元超募资金收购伊士通公司40%的股权。宁波伊士通技术股份有限公司专注于注塑机电脑控制器产品的研发、生产和销售，并以系统集成方式为注塑机行业客户提供电脑控制器、伺服驱动器、电机和液压油泵等产品。伊士通2012 年收入和净利润分别为9317 万元和1468 万元，2013 年1~6 月份收入和净利润分别为6872万元和1240 万元。
    平安观点:
    收购合作将有利于汇川扩大在注塑机行业的占有率，拉动其伺服驱动器和电机等产品的销售
    注塑机行业是国内工控领域较细分的子行业，前些年由于从油液压传动系统改为油电混合传动系统，带动了相关工控产品的应用。今后，全电动传动系统可能是发展方向，如目前日本的中小机型注塑机已基本都采用全电动系统，因此未来国内注塑机行业改进升级的时候，必将会再次带动相关工控产品的需求。“控制器”、“伺服驱动器”、“电机”和“液压油泵”是注塑机电液压系统集成的几大核心部件，其中以注塑机控制器最为核心，国内注塑机系统集成业务主要由控制器生产企业主导。汇川技术与伊士通可通过销售合作和客户资源共享，以及“打包”销售方式（伊士通的“控制器”、汇川技术的“伺服驱动器”和“电机”），预计将能提升汇川技术伺服驱动器、电机等产品销售，进一步巩固和提升汇川技术在注塑机行业的市场地位。
    并购对公司利润的直接增厚不多，战略意义更重要
    汇川此次收购伊士通40%的股权，成为其第一大股东，掌握实际控制权。根据伊士通2012 年和2013 上半年的财务数据，我们估计汇川可能是以按2013 年动态10 倍左右PE 的价格进行收购。按伊士通的业绩承诺，2014~2016 年三年维持净利润超过20%的年均增速，累计净利润应不低于1 亿元。按此计算，我们预计伊士通将至少增厚汇川技术2013~2016 年的EPS 分别为0.006、0.030、0.036、0.043 元，直接增厚并不明显，但对未来相互提升形成的间接效应更具战略意义。