事件：安徽合力2013 年10 月24 日晚发布2013 年3 季报显示，公司2013 年1-9 月实现营业收入49.66 亿元，同比增长9.77%；归属于上市公司股东净利润3.88 亿元，同比增长45.43%，EPS0.76 元，扣除非经常性损益归属上市公司股东净利润3.27 亿元，同比增长33.92%。 
   营业收入符合预期，净利润超出我们及市场预期。 2013 年，电商及物流业的大发展带动叉车行业开始缓慢复苏，1-8 月年国内叉车总销量达22.15 万台，较上一年同期增长10.6%，增速逐步回升。安徽合力继续保持行业领先地位，约占22%的市场份额。营业收入增长符合我们的预期，净利润超出我们及市场的预期主要归结为以下两点：1）综合毛利率的提升；2）收到的土地收储补偿款。
    综合毛利率上升，符合我们此前的判断，未来将趋于稳定。公司2013 年上半年综合毛利率为19.4%，较上一年同期增加了1.56 个百分点，我们初步判断主要得益于：1）叉车及配件毛利率的提升，同比增加了1 个百分点左右；2）产品结构逐步优化，高毛利产品比重增加。3）自制率不断提高。10 月24 日公告，公司自筹资金投资建设合肥铸造技术中心，宝鸡叉车厂研发中心和蚌埠液力机械提升装备实验及配套设施，我们认为这将进一步提升公司技术实力和自制率，未来有助于公司业绩的提升。
    期间费用控制较好，略有上升。2013 年1-9 月，公司期间费用率为10.46%，同比增加0.25 个百分点，系管理费用增加所致。2013 年1-9 月，公司销售费用率下降了0.2 个百分点达4.26%，主要原因是公司加强了成本控制，差旅费、广告费以及招待费等相关费用都略有减少；公司管理费用率上升0.28 个百分点达5.94%；财务费用率为0.26%，较上一年增加了0.18 个百分点，主要是报告期内汇兑损失增加所致。 
    展望2013：在经济弱复苏中，力争完成70 亿元销售收入。2013 年宏观经济处于弱复苏中，公司将加快新产品推进速度，满足市场多样化需求，积极完善产业布局， 实现内涵式和外延式发展并重，做强做大产业链，力争完成70 亿元的销售收入。
     盈利预测与投资建议：维持"增持"评级。考虑到2013 年土地补贴收入，我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.99 元、1.01 元和1.14 元，对应的PE 分别为9.67X、9.48X和8.41X。公司是国内工业车辆行业龙头，技术及规模优势明显，经营稳健，维持"增持"评级。
     风险提示：宏观经济持续低迷；原材料价格剧烈波动；贸易壁垒与汇率波动。