投资要点：
    公司三季度报告显示，公司2013 年前三个季度实现销售收入42.9 亿元，同比增长34%；营业利润4.2 亿元，同比增长310%；净利润3.7 亿元，同比增长118%。公司前三季度实现摊薄后的EPS 为0.47 元。其中三季度单季度公司实现净利润2.6 亿元，同比增长82%，单季度EPS 为0.33 元，超出我们预期。
    产能稳步扩张。公司是区域内最大的水泥生产企业，三季度新增水泥产能100 万吨（9月并购陇南润基水泥,产能2500t/d），总产能突破2500 万吨。今年4 月底公司漳县二期、古浪两条4500t/d 熟料线相继投产，7 月以后开始贡献利润，张掖巨龙（有一条2500t/d 熟料线）在今年4 月实现了并表，1-9 月公司累计销售水泥（含商品熟料）约1340 万吨，同比增长23%；其中三季度预计销售水泥和熟料约640 万吨，同比增长约40%。
    区域水泥市场回暖，价升量增+成本下降带来利润大幅上升。区域供需结构的改善推动水泥价格出现上升，目前，甘肃基建新建项目较多，政府为“稳增长”，铁路，公路等基建投资力度加大，我们测算的水泥需求约增长1200 万吨，而区域内新增产能约为600 万吨，供需结构改善明显。从传统旺季的表现看，2013 年三季度公司水泥销售均价308 元，同比上升8.9%，而煤炭价格同比下降3%，公司销售利润出现明显上升：三季度吨毛利从80 元上升到91 元水平，销售毛利率29%，同比上升约9 个百分点，环比上升3.45 个百分点，产品毛利率达到两年来最高水平，实现净利润2.6亿元，同比增长82%。