投资要点：
    上半年实现营业收入 23.12 亿元，同增 24.57%，实现归属于上市公司股东净利润1.10 亿元，同增314.46%，EPS 0.18 元，符合预期。
    综合考虑区域供求格局，我们下调盈利预测，预计2013-2015 年EPS
    为0.55、0.72、0.96 元（调整幅度为-0.02、+0.05、+0.20 元），参考行业可比公司1.31 倍PB，目标价下调至8.4 元，维持“增持”评级。
    量的提升及成本改善令业绩大幅增长：销量方面，由于张掖巨龙4月份并表及2 季度古浪、漳县二线的投产，上半年实现水泥及熟料销量786.17 万吨，同比增长16.85%；全年我们预计可实现水泥及熟料销量约1800 万吨，同比增长约16.67%；出厂均价我们测算2013 上半年累计约279 元/吨，同比提升约5 元，但受益于煤价的下跌及运转率的提升，吨毛利同比提升约24 元/吨至约71 元/吨，其中2013年第二季度吨毛利达到约81 元/吨。
    区域控制力继续提升：漳县祁连山5000T/D、古浪祁连山4500T/D 生产线分别于4、5 月份点火，报告期内新增水泥产能约400 万吨，我们测算目前公司产能约2600 万吨，所在甘肃市场市占率达到约40%。
    下半年甘肃市场景气依然可维持，但亦难继续提升：我们认为，受铁路基建投资规划上调，铁路建设有望加快的拉动，甘肃水泥市场2013年下半年仍将保持较高的需求增速，但考虑到区域内在建生产线依然偏多，而下半年可能仍有2 条生产线点火（红狮4500T/D 及寿鹿山5000T/D 生产线），且目前兰州等核心区域市场累积涨幅较大，较周边市场已形成明显价差，价格上行的压力逐步加大。