支撑评级的要点
    公司上半年毛利率同比增加8.2 个百分点至25.6%。期间费用率同比增加1.3 个百分点至20.3%，其中销售费用率和财务费用率分别下降0.3 和1.0 个百分点，管理费用率提升2.5 个百分点，管理费用率的上升主要是工资性支出和折旧费等大幅增加所致。
    公司上半年水泥及熟料综合销量为786.17 万吨，同比增长16.85%。
    我们测算公司上半年水泥及熟料平均不含税销售价格为278 元/吨，综合吨毛利为73 元，吨净利为14 元，受区域价格上升以及煤炭等成本下降影响，吨水泥盈利能力同比得到提升。
    公司今年上半年已投产古浪（4,500t/d）和漳县二期（4,500t/d）两条生产线，目前水泥总产能已超过2,500 万吨，区域内市占率达到40%以上。目前公司在成县有一条4,500t/d 的在建生产线，预计明年投产，西藏的生产线正在做前期准备工作。
    甘肃和青海地区固定资产投资近几年一直保持较高增速，今年前6个月甘肃和青海的固定资产投资累计同比增速分别为27.4%、28.2%。
    近年来国家支持西部投资，建设兰州新区，兰州的地铁、城际、高速等项目较多，能够拉动区域内水泥需求快速增长。