投资要点
    事件：
    平庄能源发布2013 年三季报，前三季度收入19.8 亿元，同比下降26%；净利润2700 万元，同比下降94%；EPS 为0.03 元。其中，三季度单季收入6.7 亿元，同比下降8%，环比增长16%；三季度净利润-1457 万元，同比下降120%，环比减亏1000 万元；一、二、三季度单季EPS 分别为0.07元、-0.03 元和-0.01 元。
    点评：
    平庄能源前三季度业绩低于预期，主要源于煤炭产销量和煤价的双重收缩，而三季度在销量环比大增的背景下整体亏损幅度收窄，但受煤价继续下跌影响仍未走出单季亏损的困境。我们认为，微薄的吨煤净利决定平庄能源易受煤价变动影响，缺乏安全边际，维持“中性”评级。分析如下：第三季度煤炭销量环比增长25%。2013 年前三季度，平庄能源煤炭销量658 万吨，同比减少100 万吨，降幅13%。其中，三季度煤炭销量230 万吨，同比增长3%，环比大增25%！我们认为，平庄能源三季度销量增长受益于内蒙地区销售形势的好转。
    第三季度商品煤均价继续下跌。2013 年前三季度，平庄能源商品煤均价253 元/吨，同比下降44 元/吨，降幅15%。而上半年商品煤均价261 元/吨，显示三季度商品煤售价继续下跌，三季度亏损幅度缩小的主要原因是“以量补价”。