投资要点
    事件：隆平高科公布2013 年三季报，公司2013 年前三季实现营业收入9.11 亿元，同比下降4.26%，合并报表利润1.05 亿元，同比下降36.68%，按备考合并报表的股本数折算EPS 为0.21 元，实现归属于上市公司股东净利润5681 万元，同比下降45.41%，折合EPS0.14 元，归属于上市公司股东扣非后净利润9423 万元，同比增长27.98%。
    公司三季度单季收入为6578 万元，同比下降44.73%，合并报表净利润-5914 万元，去年同期为2271万元，今年三季度归属上市公司股东净利润-4746 万元，去年同期为2769 万元。公司三季度收入下滑的主要原因在于公司处置隆康农资、九江隆平种业、隆平米业、隆平蔬菜产业公司等非主业资产后带来收入下降。而净利润同比由正转负主要原因在于去年处置新疆银隆股权收益7180 万元计入三季度投资收益，而今年同期投资收益仅为394 万元，如果剔除去年投资收益影响，去年三季度单季合并报表亏损约4900 万元。三季度非种子销售旺季，因此出现亏损在情理之中。
    因新疆红安业务收缩和安徽隆平改变预售制度，3 季度预收款较去年同比下降1.1 亿元，但并不影响四季度销售收入确认。2013 年3 季度末公司预售款1.56 亿元，较去年同期下降1.1 亿元，主要原因在于：（1）新疆红安去年辣椒加工贸易业务陷入亏损，公司本年度主动收缩业务规模，导致贸易预收款同比下降5000 万元左右，由于毛利率和净利润率低，对公司4 季度净利润率影响甚微；（2）安徽隆平玉米种子业务改变预售制度由经销商全额打款变为农民预付定金制度，因此销售启动较去年晚一个月。上述两个原因导致今年预收款较去年同期下降，目前已到10 月下旬，公司预收款情况良好，4 季度主业业绩实现此前公布的备考利润表承诺目标概率较大。
    根据 9 月10 日公司公布的备考利润表，公司4 季度需实现2 亿元合并报表利润方能实现全年业绩目标，考虑到2014 年种子行业依然困难，我们预计完成的难度有一些，但总体完成仍属大概率事件。4 季度利润表分项数据大致如下，Q4 收入8.6 亿元，同比增长14%左右，毛利率44%，较去年同期提升8ppt，投资收益3000 万元，与去年同比基本持平，计提减值准备1400 万，较去年减少2900 万，利润总额预计2.11 亿元。我们认为根据目前公司的预收款情况来看，实现概率较大，4 季度公司业绩有望实现恢复性上升，带动全年业绩实现备考利润表目标利润。
    我们需要观察4 季度旺季公司种子业务预收款及收入确认情况，故暂时维持此前盈利预测。预计公司2013-2015 年全面摊薄后EPS 分别为0.67 元、0.82 元和1.02 元。考虑到目前估值承压，我们不设目标价，中长期看好公司在水稻种子和玉米种子领域的研发能力和营销体系建设优势，维持“买入”评级。