公司经营保持稳定。2013 年1-6 月份，公司收入8.46 亿元，同比增长1.53%，实现归属上市公司股东净利润为1.05 亿元，同比增长34.75%，公司综合毛利率为32.26%，同比下降0.59 个百分点。
    公司收入增长放缓主要受行业库高企、产品竞争加剧所致；而净利润增速高于收入增长主要是政府补贴增加。虽然公司把政府补贴定义为经常性损益，但每期政府补贴具体数额存在较大差异，对公司盈利影响较大。2012 年政府补贴占利润总的25%左右。
     种子收入小幅下降。2013 年国内种子行业库存达到新高，行业继续保持供大于求，也给公司经营带来较为明显的影响。2009-2012年，公司水稻和玉米种子年均增长28.7%，销售额从5.85 亿增长到12.4 亿元，增速远高于行业平均水平。但2013 年1-6 月份，公司两大种子业务收入为5.53 亿元，同比下降9.95%，是近三年来首次下降。行业竞争加剧，公司主动加大广告宣传，2013 年上半年公司广告费用1189 万元，同比增长91.8%。
     投资评级：公司具有成为国际种业巨头的实力和历史发展机遇，清晰的战略目标和不断提升的管理效率是成就其行业地位的重要保证，我们看好公司未来发展。行业整合缓慢以及高库存短难以解决，对公司盈利产生不利影响，暂下调为“增持”投资评级。
     盈利预测：我们预计2013 年公司种子业务收入有所下降，随着下半年新品种的推广，种业毛利率仍有继续上升的空间。假定公司下半年完成少数股东权益收购工作，我们预计2013-2015 年公司收入分别为16.01 亿、16.97 亿、18.55 亿，考虑增发后摊薄每股收益分别为0.61 元、0.72 元、0.80 元，对应8 月8 日收盘价市盈率为36.9X、31.26X、28.18X。
     风险提示：灾害性天气、发行收购工作进展不及预期