>> 招商证券-隆平高科(000998)水稻面临压力,玉米表现良好-130808
| 上传日期: |
2013/8/9 |
大小: |
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| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
审慎推荐-A |
作者: |
黄珺,胡乔 |
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此报告为加密报告 |
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公司上半年收入增长1.5%,归母净利润增长35%,扣非后增长28%。今年上半年实现营业收入8.46亿元,同比增长1.5%,营业利润1.39亿元,增长1%,归母净利润1.05亿元,增长35%,扣非后增长28%,实现EPS0.25元。二季度收入下滑41%,但由于二季度为公司销售淡季,占全年比重较低,整体影响有限。 水稻收入下滑,玉米毛利率提升。水稻种子收入4.04亿,下滑10%,毛利率略降0.2个点至43.4%,主要原因是子公司湖南隆平的部分品种推广低于预期,主要品种Y两优1号已达到巅峰期增速下滑;玉米种子收入1.49亿,下滑6%,主要是因为华北玉米事业部撤销,但毛利率大幅提高12个点至49.6%,主要品种隆平206推广得力,在黄淮海仍然旺销,预计面积已接近1000万亩,带来毛利率明显提高。 三大子公司表现有差异,玉米强水稻弱。子公司湖南隆平收入和利润分别下滑27%和35%,亚华种业分别增长14%和10%,以玉米为重点的安徽隆平分别增长17%和120%。玉米表现强于水稻,也从侧面印证了我们的观点:在行业低迷情况下玉米种子公司更容易凭借大品种优势战胜行业,而水稻则由于品种繁多,差异化表现相对较难。 牵头成立联合分子育种平台,提升长期竞争力。公司将投资1.29亿元,与其他11家公司合资成立分子育种平台(华智生物),公司占股43%为第一大股东。分子育种平台建立的主要目的是未来提高品种研发和测试效率,虽然此平台带有一定公益性质,难有直接的盈利模式,但有利于公司整合和利用内外部资源,参与国家和区域的品种测试,为将来提高品种审定效率提供便利。
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