投资要点
    事项：公司发布2013年三季报，营收62.4亿，同比增长37.6%，净利润8.4亿，同比增长45%；3Q13营收25.7亿，同比增长30.0%，环比增长24.6%，净利润3.6亿，同比增长36%，环比增长23.9%。业绩增长主因下游智能终端景气程度较高，带动公司销售收入持续快速提升。公司同时披露2013全年预告，预计全年净利润12.7~14.5亿，同比增长40~60%；4Q13净利润4.3~6.1亿，同比增长31~86%，环比增长20~71%。此前公告股权激励行权价为41.27元/股。
    平安观点:
    3Q13 业绩受客户拉货节奏影响：
    公司3Q13 营收同比增速仅30%，主要与大客户新品拉货主要落在4Q 有关。
    以推测的三季度iPhone 出货3300 万估计，同比增长23%，相比12 年同比58%增速大幅下降；同时新款iPad 仍未上市，导致公司3Q 营收增速低于上半年。
    4Q13 有望恢复成长，但不宜预期过高：
    公司3Q 新增应付账款+应付票据+预付款项6.5 亿，新增存货4.2 亿，新增应收账款8.8 亿，显示公司生产经营状况良好。上述数据与变差的经营现金流状况匹配，是电子元器件公司生产旺季的正常表现。结合iPhone 5s 近期上调出货，5c 微幅下修的迹象，我们预估4Q13 全部iPhone 出货量有望再创新高，达到5500 万；但同比仅增长15%，与12 年同比29%增速仍有下滑。iPhone需4Q 出货达6200 万才能达到同比29%的增幅。
    5s 和5c 声学部分差异较小，公司受益iPhone 整体出货量增长。另外公司在三星、索尼、微软的营收成长将弥补iPhone 增速放缓的影响。
    消费电子热点在明年新品，静待穿戴、汽车突破：
    横向拓展方面，公司在穿戴式装备、汽车电子上有所储备，期待明年在产品上的突破。垂直整合方面，公司向FPC、天线、连接器领域延伸，出于客户TotalSolutions 的需求，公司未来两年可能着重强化一体化供应的能力。
    小幅下调盈利预测以及“推荐”评级：
    我们小幅（5%以内）下调公司盈利预测，预计13/14 年营收98/140 亿，净利润13.6/19.4 亿，EPS 为0.89/1.27 元；对应动态PE 为44/31 倍。由于公司保持优秀创新能力，有望持续横向扩张、纵向整合，未来三年客户、产品多元化趋势明确，我们看好其持续成长潜力，维持“推荐”评级。
    风险提示：大客户订单不达预期的风险，人力成本上升的风险。