与预测不一致的方面
    歌尔声学公布2013 年前三季度收入/净利润分别为人民币62 亿/8.39 亿元（同比增长38%/45%），较我们的预测低4%/2%，我们认为这是由于来自三星和游戏机客户的收入低于预期。公司还预计2013 年净利润将同比增长40%-60%，与我们此前预测的53%一致。要点：1) 尽管三季度收入/净利润的同比增幅30%/36%是最近两年的最低水平，但公司全年业绩指引中值所隐含的2013 年四季度净利润同比增幅为强劲的59%，主要受到新iPad 和游戏机控制板发货量的推动。2)2013 年三季度毛利率为28.2%，超过我们预测的26.8%。我们认为公司平衡产品结构的努力（比如降低earPods 的占比）收效良好，并预计四季度毛利率将高于我们此前预测的25.4%。3) 三季度管理费用为人民币2 亿元，高于我们预测的人民币1.72 亿元，主要是一次性法律诉讼与咨询费用所致。
    投资影响
    我们将2013 年-2016 年收入预测下调1%-2%，以反映耳机和摄像模组收入的下调，但认为这对净利润的影响将在很大程度上被毛利率的上升所抵消，因此维持2013 年-2016 年每股盈利预测人民币0.91/1.25/1.54/1.89 元和12 个月目标价格人民币42.7 元不变。维持买入评级。主要风险：重大技术变革、重要客户需求不振；劳动力成本压力。