三季报完全符合预期。公司公布13 年三季报。13 年前三季度实现收入7.04亿元，同比增长15.0%；（归属于上市公司股东的）净利润为7856.51 万元，同比增长24.4%；合EPS 0.25 元，完全符合我们三季报前瞻中的预期（yoy 25%）。
    三季度单季收入增速明显改善。作为耐用消费品，我们认为公司业绩改善是长期和渐进式的。公司第三季度实现收入2.79 亿元，同比增长24.9%，较上半年的9.2%明显改善，主要为内销自有品牌增速提升驱动。13Q3 毛利率与上半年基本持平为35.2%。13Q3 公司新品订货会顺利召开，预计未来随着公司新产品在终端的推广普及，带来收入提速外，也将驱动未来毛利率进一步提升。
    定位明晰化、营销现代化，品牌显性化，渠道线上化；公司长期市占率提升值得期待。目前国内家具行业的经营模式仍较为传统，营销还处于初级阶段；因而新的营销和渠道模式将带来更为明显的边际改善。产品方面，明晰产品线定位；将消费群体由成人向青少年和老年人两端延伸。营销方面，13 年公司通过微博微信微电影，发挥全方位微营销攻势，提升公司品牌知名度。渠道方面，除了传统的经销商渠道保持每年新增100-150 家门店的节奏，还将积极通过天猫商城等电商和O2O 的方式，推进多渠道建设。作为行业龙头，长期市占率提升值得期待。在公司董事会决议中，也将14 年的收入增速目标设定为30%-50%。
    募投项目建设推进，缓解产能瓶颈，有望形成更好的全国市场覆盖。公司募投项目逐步推进，在建工程由6 月底的2.44 亿元上升至9 月底的3.53 亿元。
    维持增持。我们认为公司今年在营销和渠道转型上的努力，在未来的2-3 年将逐步显现功效。维持13 年盈利预测0.40 元，调升14 年盈利预测至0.53元（原为0.51 元）。目前股价（8.87 元）对应13-14 年PE 分别为22.2 倍和16.7 倍，维持增持评级。