宣 布A股定向增发
    公司公告向华电集团的A股定增预案
    华电国际拟以3.12元/股的价格向母公司华电集团定向增发11.5亿股，该预案仍待股东大会批准。此次募集资金不超过35.88亿元，将用于补充流动资金。
    增发股数相当于现有股本的15.6%，增发完成后华电集团在华电国际的持股比例将由44.2%上升至51.7%。
    增发对业绩稀释作用有限，有助于降低杠杆率，后续或有资产注入我们认为此次增发对公司NPV的稀释有限，且有助于改善资本结构，因此影响偏正面。增发价相对于当前股价和我们的目标价分别折价5.2%/10.9%，我们估算增发完成后公司净负债率将由今年6月底的78%降至76%。参考国电电力过去的定向增发，我们认为华电国际有可能在增发后实施资产注入计划。
    尽管电价下调悬而未决，估值仍具吸引力，维持“买入”
    我们仍然看好公司。虽然煤电联动机制下电价下调时间点和幅度的不确定将继续压制股价，但我们认为当前股价已充分反应市场对此的担忧，分别对应10.0倍的2014年PE和1.1倍的2013年PB，估值具吸引力。
    估值：维持盈利预测和目标价3.50元
    我们维持2013-15年盈利预测0.41/0.33/0.34元。采用DCF估值得到目标价3.50元，假设WACC为6.6%。