核心观点：
1．事件
    公司发布了三季度业绩预增公告。2013 年1-3 季度实现归属于上市公司股东净利润为2.13 亿元，同比增110%，EPS 为0.76 元，
    其中Q3 实现净利润约5600 万元，同比增50%。去年1-9 月份净利润中房地产业务约2000 万元，扣除房地产净利贡献后，公司1-3季度主业疫苗业务净利润约增长60%，再次超出市场预期。
    2．我们的分析与判断
    （一）公司疫苗业务持续放量增长
    公司前三季度疫苗销售收入预计达到4.4 亿元，其中政府招标苗收入为2.7 亿元，市场苗达到1.7 亿元（已远超过去年全年的销量）。公司口蹄疫疫苗销售大幅增长的主要原因主要有以下几点：1）近几年来规模养殖化程度不断提高，大型企业购买质量好的高端苗意愿增加。由于前几年企业之间价格战愈演愈烈，政府招标苗质量不断下降，并且随着规模养殖化程度不断提高，养殖户对疫苗重视程度不断提高，较大规模养殖户宁愿高价采购质量较好的市场苗。
    2）公司口蹄疫疫苗保护率高，质量取胜。我们通过一系列的草根调研得知公司的口蹄疫疫苗保护率达到90%以上，远高于国内其他品牌疫苗，并且质量稳定。3）今年A 型口蹄疫发病严重，公司是国内为数不多可提供优质A 型口蹄疫疫苗企业。今年广东广西等省份较大规模爆发猪A 型口蹄疫，而金宇牛A 型口蹄疫有紧急免疫作用，因此采购量急剧增加。4）公司产能不断扩张。公司上半年保灵公司加快技术改造，完成10
    1000L 反应器的改造工程，有效地扩大了疫苗生产能力，预计当前金宇集团产能已达到20 亿微克。公司口蹄疫市场苗产能将由2012 年的2000 万头份增加到4000万头份，产能增长100%。这有效解决公司有效抗原产能供不应求现状。另外，优邦公司新建四条生产线的设备安装调试工作已经完成，在等待农业部GMP 验收。
    （二）布病疫苗将成为明年新增长点
    公司已经与诗华公司签订了布病疫苗《技术及商标许可协议》，取消了原来成立合资公司的意向，改由金宇保灵直接购买诗华公司牛羊布鲁氏杆菌疫苗生产技术及商标许可权，全权负责在中国生产和销售。公司由原来准备成立合资公司改为购买生产技术和商标许可权后，所得的疫苗利润除去所交许可费和服务费，其他利润全部归子公司所有，并且审批流程更为简单，原本将要近1 年多时间的审批流程简化为半年内能够完成，我们预计明年1 季度布病疫苗将会在市场推出。据我们前期调研，金宇保灵公司已着手对现有的布氏杆菌疫苗生产线进行升级改造，签订协议后，公司产品线改造进程将加速推进，预计明年大约5 月份开始供货。我们认为布病疫苗将成为金宇集团2014 年另一个“口蹄疫市场苗”品种！假定最终定价2 元/头份，销售1亿头份来测算，预计2014 年公司布病疫苗销售额将达2 亿元！