本报告导读：
    收购上房集团增加了储备和发展后劲以及国资改革带来的潜在受益，配合公司基本面的改善，给予公司目标价9.76 元，与RNAV 持平。
    投资要点：
    维持增持。上证报报道，上海可能推出新一轮国资改革方案，公司有望通过如下2 条路径受益：（1）公司符合“大集团、小公司”特征，大股东上海地产集团与公司存在同业竞争问题，公司有望成为上海国资地产整合平台。（2）若国企改革能加大市场化考核激励机制，通过引入市场化考核机制，必能增强公司的经营效率。
    加快去化回笼资金，降低资金成本。（1）与2013 年初相比，通过长期换短期、低息换高息，公司年平均融资成本降低0.8 个百分点，信托借款占整体借款比例减少3.36 个百分点。（2）公司实现经营活动现金净流入11.2 亿元，同增580%。
    优化资产结构。（1）通过转让上海锐思资产管理有限公司100%股权，出售古北国际财富中心（一期）及其车位等物业，挂牌底价14.64 亿元。（2）时隔两年多9 月首次以13.7 亿元底价竞得无锡商住地块。
    多元化发展稳步推进。（1）设立中企汇锦投资有限公司，从事基金管理、股权投资、市值管理等新业务。（2）成立上海新弘生态农业有限公司，拟推进崇明现代农业产业园区的开发建设。
    因公司资金成本下降、出售股权带来投资收益增加，上调公司2013、2014 年EPS 至0.47 元（+0.05 元，+12%）、0.57 元（+0.07 元、+14%）。
    公司收购上房集团60%股权后，持有上房集团100%权益，增加了
    储备和发展后劲以及国资改革带来的潜在受益，配合公司基本面的改善，上调公司目标价至9.76 元，与RNAV 持平。
    风险因素：国资改革进展、公司在集团定位、调控使销售不达预期。