9月运营数据回顾：国际市场助推RPK同比两位数增长
    9月份，公司RPK同比增长11.5%，延续8月两位数增长态势；其中，国际航线同比大幅增长20.6%，增速自年初以来逐月提升，国内航线同比增长7.4%，依然个位数增长。客座率提升0.7个百分点至81.3%，国际航线更是提升1.3个百分点至81.9%。
    3季度业绩前瞻：3季度利润总额预计同比下降
    我们测算，9月份，公司票价同比下降5-6%，其中，国内、国际航线分别下降6%、7%，依然延续之前态势，表明商务客源依然没有复苏迹象；我们预计，3季度公司利润总额约40亿元，同比下降16%，而2013H1为同比增长。
    4季度经营展望：预计国际客运需求旺，票价依然将负增长
    10月国庆节过后，市场步入淡季，随着旅游旺季的消退，加之商务市场依然没有回暖迹象；我们预计，公司国内RPK同比增速将在7-9%之间，国内票价依然负增长；考虑到公司增加欧美市场运力投放及出境游旅客有望两位数增长，我们预计，国际RPK依然将维持两位数增长，但票价将持续负增长。
    估值：维持“中性”评级，维持目标价4.3元
    我们维持2013-15年EPS预测0.37/0.32/0.41元（扣非后EPS预测0.29/0.32/0.37元）。我们给予2013年1xPB得到目标价4.3元，对应公司2013年11.6倍PE，维持“中性”评级。