投资要点：
    基础数据: 2013 年06 月30 日
    公司公告/新闻：中海集运公告向中海码头发展（香港）有限公司（简称“香港码头”）出售中海码头发展有限公司（简称“中海码头”）100%股权，股权转让价格为34.18 亿元。同时，香港码头股东中国海运（香港）控股有限公司（简称“香港控股”）将以港币对香港码头进行现金增资。
    股权若成功转让预计产生8.7 亿元税前利润，对公司利润的净影响为5.8 亿元。（1）此次交易标的净资产评估价值为34.18 亿元，账面净资产为23.87亿元，增值率为43.22%。评估增值的主要部分为长期股权投资增值，其账面价值为26.12 亿元，评估价值为36.43 亿元，此科目评估增值率为39.49%。
    公司长期股权投资的主要项目为国内不同港口的股权投资。由于不少码头投资时间为08 年之前，长期股权投资增值主要来自于按资产基础法或者权益法进行评估时的增值。（2）预计此次交易将给上市公司带来8.7 亿元税前利润，若按25%的企业所得税税率测算，预计本次交易将产生6.53 亿元的税后利润。
    根据2012 年合并报表口径，中海码头2012 年实现营业收入为5.82 亿元、净利润为1.40 亿元。考虑香港控股注资后公司对香港码头51%的股权占比，按2012 年1.4 亿元净利润测算此次交易对公司的净利影响为5.8 亿元，对应增厚EPS 为0.05 元。
    中海集团通过此次交易将优化码头资源配置。通过此次整合，中海集团将国内和国际码头资源整合于香港码头公司，同时对中海码头的现金注资将为码头业务的发展提供契机。从上市公司角度而言，公司从100%持股中海码头转变为通过香港码头享有码头业务49%的投资收益。集团从全球范围内调配和经营码头业务，也将有利于公司集装箱运输业务在全球的拓展。
    由于交易尚需获得股东大会通过和国家有关部门批准，暂不调整盈利预测并维持“中性”评级。由于此次交易尚需股东大会通过和国家有关部门批准，我们维持公司盈利预测；预计2013-2015 年完全摊薄EPS 为-0.17 元、0.03 元和0.10 元。我们认为班轮运输行业由于市场集中度相对较高，竞争格局的不稳定性成为最难预知的事件。考虑2014 年大船下水带来的压力和近期较为疲弱的集装箱运价水平我们维持对公司的“中性”评级