投资要点
    事件：2013 年10 月10 日晚，国瓷材料发布2013 年前三季度业绩预告，2013 年Q1-Q3 归属于母公司所有者的净利润为5,150-5,560 万元，较上年同期增25-35%。
    连续第4 个季度高增长。股权激励增加成本约830 万元，净利润影响额为710 万元。扣除股权激励费用后归属母公司的净利润为5,860-6,270 万元，同比增长42%-52%，显示公司MLCC 配方粉体业务保持高精气。
    业绩增长的主要原因是：公司产能提升，客户关系稳定，使得产品的销售订单增加所致。此前的半年报披露显示募投项目1500 吨MLCC 粉体项目已完成89%，上半年投产215 吨。我们预计Q3 募投项目贡献的销量有望继续上升，我们预计前三季度销量2400-2500 吨。
    享受信息消费电子成长的集体盛宴：继续强调我们对公司的判断，对公司的投资逻辑发生转变，下游终端消费电子产业链的高景气度由此前的苹果、三星电子等高端品牌一支独秀，演变为中低端品牌与高端品牌共舞的局面，以华为、中兴、联想等为代表的手机品牌销量正在快速上升，使得信息消费电子集体高景气，传导对MLCC 及MLCC 粉体的需求持续增长，叠加MLCC 粉体供给端的收缩，二者共振形成正反馈
    未来看点：
    现有主打产品MLCC 配方粉的市占率仍将持续提升。随着下游市场的全面崛起，对MLCC 粉体的需求继续增加，公司凭借丰富的客户资源储备、完备的产品结构、高性价比优势将持续受益。尽管价格压力可能增大，但公司具有先进的水热法生产工艺和低成本控制能力，产品成本优势将有显著放大，市场占有率将继续增加。公司2012 年的市场集中度约4-6%，目前台湾、美国和国内市场的销量均有上升空间，一旦日本市场实现放量则将进一步打开成长空间。
    第二主打产品微波介质材料明年有望放量：微波介质材料2013 上半年收入破百万，同比增长33%，目前该项目正处于接受下游客户认证的阶段，预计有望于2014 年开始放量，引爆公司又一新增长点，成长持续性进一步加强。
    盈利预测和投资建议：我们认为下半年销量仍然将保持高速增长，上调盈利预测，2013-2015 年净利润分别为：0.87 亿、1.26 亿、15.9 亿，对应同比增长25%、50%、23%，全面摊薄EPS 分别为0.70、1.01、1.28元，给予公司2014 年35 倍估值，6-12 个月目标价35.4 元，维持“买入”评级。
    看好成长，但不乏冷静，风险提示：（1）MLCC 行业及信息科技产业需求波动；（2）主要客户集中；（3）水热法工艺被突破；（4）产品单一的风险；（5）汇率波动的风险。