投资要点
    事项：国瓷材料公布 2013 年中报，公司实现营业收入1.37 亿元，同比增长36.3%；实现营业利润4141 万元，比上年同期增长22.74%；归属于上市公司股东的净利润3623 万元，比上年同期增长25.13%；扣除股权激励费用548 万元后净利润为4170 万元，比上年同期增长44.04%，业绩增长符合预期。
    平安观点:
    推陈出新+优化工艺，不断提高 MLCC 配方粉毛利率
    2013 年上半年MLCC用配方粉销售额为1.36 亿元，较上年同期增长了36.32%，产品毛利率达到48.71%，同比上升2 个百分点。公司对MLCC 配方粉业务采取的策略是：1、巩固既有市场的基础上，以稳定的产品质量和价格优势，不断拓展新的客户群提升MLCC 配方粉市占率。2013 年上半年台湾国巨、华新科等采购额大幅增长，有力带动了公司销售额的增长；2、紧跟技术发展趋势，及时满足客户需求的变化，不断推出新产品既迎合了市场需求又保持了较高的毛利率。同时，公司1500 吨配方粉的募投项目逐步投产，上半年销售215 吨，全年有望实现销售700 吨以上。
    微波介质材料磨合期已过，销量和毛利率将双双大幅上升
    上半年，微波介质材料的销售额为102万元，较上年同期增长了33.08%，毛利率为41.6% ，同比下降14个百分点。由于上半年公司和客户处于生产阶段磨合期，在此期间，公司主动承担部分磨合期产品损失，让利于客户，从而进一步赢得客户信任。目前，设备及生产工艺调试，已基本结束，预计下半年微波介质材料有望量产，毛利率将恢复至50%以上。同时公司将不断改进，进而研发出了低成本、高品质、适用高端客户需求的微波介质材料。2014~2015年微波介质材料将是主要盈利增长点。