投资要点：
    公司是国内松节油深加工行业的龙头企业。2012 年公司产品的销量为3.9 万吨，主要的产品是合成樟脑、冰片、樟脑磺酸等，其中合成樟脑国内市场占有率61.67%，全球市场占有率40%，冰片国内市场占有率25%，樟脑磺酸国内市场占有率30%以上。
    根据我们的调研和验证，公司一年的松节油采购量占全国的30%左右。
    下游需求增速稳健，新产能逐步投放能被市场消化。合成樟脑需求增速高于松节油类产品平均增速，达10%以上，逐步替代对二氯苯带来1.5 万吨/年的需求空间，行业成长的天花板将被打破。樟脑磺酸目前每年有20%的需求增速，处于一个国内替代进口的趋势，公司自供樟脑粉，新产能采取全自动化生产线，有一定成本优势，生产环境按照国外GMP 认证的要求建设，我们预计公司的樟脑磺酸新产能将会很快被市场消化。冰片国内需求增速10%，下游是日化、香料和医药，预计需求只会平稳增长。香精香料国内需求增速15%，“十二五”期间有望达到400 亿的行业产值，预计公司香精香料项目新产能被市场消化没有问题。
    顺势而为，随松节油上涨之波，扬业绩拐点之流。目前松节油价格持续上涨，两个月的累计涨幅已经超过50%，预计公司会享受一定的库存收益。如果以半年为单位看公司业绩，则由于去年四季度公司的业绩枀差，导致去年下半年是公司业绩的谷底，但我们认为也这是业绩向上拐点。