投资要点：
    重金聘用国际知名机构进行战略规划，体现了行业龙头的前瞻性、实力和魄力：聘请麦肯锡、IBM 进行为公司进行战略规划咨询、消费者行为研究，设立创新实验室，启动线上线下整合、研究与实践购物中心、奥特莱斯新业态。
    战略转型涵盖6 大模块：规模发展、业务格局、经营模式、全渠道及新技术应用、管控规模与组织架构、体验式服务。
    规模发展—自设、投资、重组等方式壮大企业规模。收购中国春天百货（0331.HK）：截止至2013 年8 月31 日，公司控股股东王府井国际通过受让、要约收购等方式获得春天百货96.72%的股权，预计将于2013 年底完成整体收购与退市。2014年，公司业务与春天百货的整合有望展开：财务接管、管理人员融合、统一招商。
    预计2015 或2016 年，春天百货有望注入到上市公司。
    业务格局—加快发展购物中心和奥特莱斯；零售行业新商业模式—①深度联营：在目前百货业态以联营为主的经营模式下，积极探索与品牌商的深度联营模式，参与部分品牌的商品管理，提升对商品资源的控制力；②自营：开发自有品牌。
    全渠道（包括但不限于实体、网上商城、移动应用三大核心渠道）和新技术应用—战略转型的重中之重：1、互动服务体系：①王府井网上商城、赛特网持续增长；②实体店与线上业务商品重合度由目前的20%将不断提升；2、加快全门店WIFI覆盖，推动移动APP 应用，实现移动端购物、移动支付。3、整合内、外部用户数据，推行大会员服务体系。4、数字化门店管理；5、智能化数据分析。
    重申 9 月初以来的观点，下半年将有绝对收益：1、目前，市场对公司全年业绩预测偏低，下半年没有新增门店及4 季度信托理财投资收益、利息收入对冲公司债利息费用有望使全年业绩超市场预期。此前的大幅下跌中，行业困境及公司业绩季度间的波动在股价上已有充分体现。作为行业龙头，公司的战略转型（探索新商业模式、全渠道和新技术应用等）不仅将提升自身估值，也将带动整个零售板块的估值修复。维持盈利预测，预计2013-15 年归属净利润增速至8.7%、12.4%和15.3%，EPS 分别为1.58、1.78 和2.05 元。给予2013 年15.5 倍PE，目标价24.52 元，“推荐”评级。
    风险提示：1、战略转型短期费用大于收益；2、网上商城亏损超预期。