投资要点：
    短期：“鼓励信息消费”与“4G 发牌”有利于提升行业估值。受限与TD-LTE 技术成熟度以及三大运营商技术演进路线，2013 年国内不会出现TD-LTE 投资一哄而上的局面，“鼓励信息消费”与“4G 发牌”将难以驱动国内电信业固定资产投资快速增长。但其却可以使得通信行业再次成为市场的焦点，有利于提升行业估值。
    中期：中兴通讯（0763）无线通信设备利润率周期回升，2013-2014 年业绩筑底，2015 年迎来大幅改善。2011-2012 年过于激进的扩张策略导致中兴通讯毛利率水平快速下滑，但在公司做出政策调整后，2013 年毛利率将逐步恢复到正常水平，2013 年公司业绩大幅反转已无悬念。2014 年业绩继续筑底回升，而2015 年LTE扩容与升级订单增多，将大幅提升公司无线通信设备毛利率，公司业绩将有望获得显著改善。
    长期：企业网将成为驱动中兴通讯长期发展的新增长点。2013-2015 年由于无线通信设备利润率的周期回升，在此三年间中兴通讯业绩有望获得持续改善。但由于全球无线通信市场逐步触及天花板，公司在无线通信设备领域将逐步遭遇发展的瓶颈。我们认为，在智慧城市与“棱镜门”（斯诺登事件）的催化下，企业网将成为公司长期业绩增长的新亮点。
    推荐投资者关注中兴通讯，并给予中兴通讯买入评级。我们预计2013-2015 年中兴通讯的EPS 分别0.42 港元、0.57 港元与1.60 港元。目前的股价对应PE 为37.2倍、27.4 倍与9.8 倍。我们给予公司2014 年35 倍PE，目标价19.95 元，建议投资者关注并给予买入评级。
    风险提示：虽然我们认为2013 年中兴通讯在国内无线通信市场的竞争压力将有所缓和，但如果五大通信设备商在LTE 网络招标中再次爆发价格战，将对公司的盈利能力造成较大的负面影响。