事 项
    公司公布了半年报，并且公布了业绩预告。
    主要观点
    1. 业绩逐渐改善，三季度业绩预告符合预期。
    公司一季度有8.1 亿的投资收益，主营业务亏损6.15 亿。二季度单季度主营业绩已经开始好转，单季度实现净利润约0.98 亿，同时报告期内受人民币汇率的影响，报告期产生了较大金额的汇兑损失，实际经营层面的情况要好于公布的业绩数据。同时公布了三季度的业绩预告5-7 亿的净利润，单季度预期也就是1.8-4.3 亿净利润。
    2. 信息消费国家政策利好不断，信息基础设施投资加大，首选的龙头标的。
    我们认为，国家在促进信息消费方面政策频现，对于通信产业来说无疑是大的利好。国家有意将信息消费作为拉动国家内需的强大引擎，但目前我国信息消费还面临着基础设施不全、市场准入门槛偏高、配套政策不健全等诸多问题。
    发展信息消费的过程对于通信产业链来说饱含商机。未来还有三网融合领域政策指导意见出台，三季度末4G 牌照的正式发放。同时国家对信息安全的日益重视，对国外信息设备和信息服务公司将设置进入障碍，公司也是中国信息安全公司代表和去IOE 典型受益者，这些政策上的信息都将提升大家对公司的预期，带动估值拉升。整个通信产业今年下半年和明年都将是行业高度景气的时间，推荐标的首选龙头中兴通讯
    3. 中国移动第二期LTE 招标结束，中兴通讯份额略超市场预期，奠定未来市场竞争格局。
    日前，中国移动TD-LTE 招标结果出炉：中兴华为份额超半。接载频数统计：华为与中兴份额相同均占26%，爱立信与上海贝尔、诺基亚西门子份额相同均占11%，大唐占9%，普天、新邮通与烽火份额相同均占2%。再加上中国移动6 期TD-SCDMA 建设的基站都可以支持平滑升级和双模运行，此次份额结果也基本定下了各大设备商在中国移动的格局与地位
    4. 海外市场进一步好转 。
    从2006年开始到2011年，是中兴通讯海外业务高速发展的阶段。其海外收入占比不断提升。在其高速发展的过程中，也积累的大量的问题和风险。 我们认为这些网络替换项目，大部分已经在2011-2012年中执行，造成的亏损也已经计入当期。在如马来西亚Digi 项目，欧洲的和记黄埔和Telenor 项目，拉美地区的Telefonica项目在2013年和2014年依然执行中，还会有亏损计入。 我们预期欧洲地区和拉美地区在2013年依然处于亏损状态。但对比去年海外整体市场亏损大幅降低。而在2012年新签署的合同，毛利率水平均比2011年有了一定幅度提升。近期埃塞俄比亚电信与中兴通讯签署8亿美元无线网络扩容合同也验证了我们之前的观点。
    我们预计公司 201 2013、201201 4年的 EPSEPS 分别为 0.58 和 0.87 0.87 。同时考虑到 国内行业趋势 国内行业趋势 和未来 政策利好的释放， 带动业 带动业 绩与估值上升 ，继续予以推荐评级，目标价 继续予以推荐评级，目标价 继续予以推荐评级，目标价 20 元。
    风险提示 
    国内网络设备市场份额低于预期 国内网络设备市场份额低于预期 国内网络设备市场份额低于预期 国内网络设备市场份额低于预期 国内网络设备市场份额低于预期 国内网络设备市场份额低于预期 。
    终端销售收入和毛利率的下滑。 终端销售收入和毛利率的下滑。 终端销售收入和毛利率的下滑。 终端销售收入和毛利率的下滑。 终端销售收入和毛利率的下滑。 终端销售收入和毛利率的下滑。 海外业务的亏损规模加大。 海外业务的亏损规模加大。 海外业务的亏损规模加大。 海外业务的亏损规模加大。 海外业务的亏损规模加大。