事项：
    公司9 月23 日公告非公开发行预案，计划发行不超过1.47 亿股，募集资金总额不超过17.4 亿元，不超过1.47 亿股；发行价格不低于11.86 元/股；募集资金将用于牛栏山酒厂研发中心暨升级改造工程项目（一期、二期）、熟食产业技术升级项目、白酒品牌媒体推广项目及补充流动资金。对此我们点评如下：
    评论：
    融资规模符合预期，聚焦白酒、肉品战略明确
    我们在顺鑫农业的投资价值分析报告中曾经预计，公司至少需要17 亿元以上的投资，才能够维持企业未来正常增长所需的产能。此次募集资金约17.4 亿元，符合我们此前的判断。
    募集资金项目主要用于白酒板块和肉制品板块，其中，用于白酒板块的募集资金规模为12.3 亿元（白酒生产升级改造工程项目投入9.3 亿元；白酒品牌媒体推广项目投入预计3亿元）；用于熟食产业技术升级项目约1.35 亿元。我们认为，公司募集资金项目的投向，与公司聚焦白酒、肉制品等相关农业产业的战略相一致。
    白酒结构调整、区域扩张，盈利有望实现较高增长
    我们认为，长期来看，白酒全行业的结构升级不会停止，但量价模式推动的行业增长，会在不同产品档次上，表现出不同的节奏。这是因为拥有奢侈品价格特征的一线高端白酒，在政策管制与经济增速回落的背景下，公务与私人消费人群对其量价的接受度都会有所下降；相反，三线白酒针对的消费人群以普通老百姓为主要消费人群，普通老百姓其消费升级的需求，会促进其公司对产品结构进行升级，而以提价为其主要表现形式的产品结构升级。
    公司牛栏山白酒作为大众白酒品牌，。为顺应未来白酒消费结构变化的趋势，结合中端白酒消费需求，公司相继开发了多个中端白酒产品，通过并加大了对中端产品的销售力度。
    此次募集项目对牛栏山酒厂进行升级改造，计划实现牛栏山酒厂6000 吨低档白酒向中档优质白酒的转型，提高高附加值产品的结构比重。
    2013 年，公司加快“1（北京市）+4（天津、保定、呼市、沧州）+5（山东、河南、山西、内蒙、辽宁）”亿元板块战略区域的布局，预计全年销量将实现30%以上的增长；同时由于产品结构升级，中端酒占比提升，预计公司净利润率将从去年的7%左右，提升至8%-9%。