公司动态事项
    隆华节能昨日公告，公司发行股份及支付现金收购中电加美的收购方案已获证监会核准。
    事项点评
    定增审核通过，四季度有望并表
    本次定增将向定向对象发行2749 万股外加1.35 亿现金用于购买中电加美100%股权，收购完成后公司股本由目前的1.63 亿股扩大至1.9 亿股，但由于中电加美承诺2013-2015 年逐年实现的净利润分别不低于4,500 万元、5,500 万元、6,500 万元，本次收购对应加美2013年承诺利润的市盈率约为12 倍，远低于并购前公司2013 年的估值水平，因此如果公司在四季度顺利完成并表，将显著增厚公司每股收益。
    中电加美质地优良，未来有望与原有业务形成协同效应
    中电加美为“2013 中关村高成长企业TOP100”上榜企业，其凝结水（冷凝液）、再生水（中水）处理系统被评选为2012 年度北京知名品牌。
    电力行业凝结水精处理市场由于竞争企业受到技术实力、既往业绩等门槛的制约，整个市场被少数企业占有，集中度较高。经过多年的发展，中电加美凭借在自主创新等方面的核心竞争优势，在该领域以及废污水回用处理市场已经取得了领先地位。
    从市场需求情况来看，由于我们国家的环保水处理行业起步较晚，我国环保水处理行业未来发展空间较大，在未来很长的一段时期内，我国环保水处理市场需求都将处于增长趋势。
    此外，隆华节能原有的冷却（凝）设备和中电加美工业水处理设备的重点客户均集中于电力、石油、化工、冶金等行业，客户群体具有高度的一致性。隆华节能和中电加美通过多年业务均积累了一定的优质客户资源，本次交易完成后双方将对原有客户资源进行梳理，协同效应将显现。
    公司整体规划日益清晰，前景向好
    通过本次并购，隆华节能整体规划日益清晰，未来将形成两大核心业务：一是以复合冷凝设备为主的节能业务，二是以中电加美的水处理为基础的环保业务，并计划进军废气治理、废渣治理、烟尘处理等等环保行业，延伸公司产业链。我们认为这两大业务均面临广阔的市场空间，未来前景均值得看好。
    投资建议
    未来六个月内，给予“谨慎增持”评级
    我们维持2013 年、2014 年每股收益0.78 和0.96，当前对应的动态市盈率分别为31.9 倍和25.9 倍。自我们7 月底首次推荐以来，公司股价累计涨幅近25%，表现超越行业指数，估值水平在一定程度上得以修复，但考虑到并购后公司前景仍然向好且当前市盈率水平仍较为合适，我们继续给予“谨慎增持”评级。